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新能源反弹冠军基!泰达宏利张勋如何做到短短两个月大涨62%
来源:     2022-06-28 14:26:47

从暴力下跌到暴力反弹,基金近两个月快速回血,重仓新能源、光伏、军工、风电等景气板块的基金涨幅明显高于重仓消费、医药的基金。在这一轮的反弹中,泰达宏利新能源A以62.23%的涨幅拔得头筹,在789只股票型基金中排名第一,是本轮反弹幅度最大的股基,而且是本轮唯一一只反弹幅度超过60%的股票型基金。

泰达宏利新能源A掌舵人是泰达宏利基金研究总监兼基金经理。张勋是一名市场老将,也是一名全市场选手,如何做到在今年非常极端的市场情况下跑赢新锐的赛道型选手?从张勋的投资理念和投资策略来看,他非常注重在整体行业贝塔向上的趋势之下去挖掘个股的阿尔法。把重要的精力聚焦在行业和个股上,是张勋在管理赛道型产品上获得超额收益的重要原因。

反弹幅度同类排名第一

本轮反弹时间自4月26日开始,截至6月26日的两个月时间内,反弹幅度排名第一的是泰达宏利新能源A,上涨幅度为62.23%,在789只股票型基金排名第一。可以看到这一轮反弹幅度排名靠前的股票型基金基本上都是新能源主题相关的基金。同期,新能源指数的反弹幅度是46%。

泰达宏利新能源基金不仅在本轮反弹中表现优异,近六个月、近一年涨幅分别为11.77%和45.75%,同类排名均为第一,近半年和近一年的表现比本轮反弹幅度靠前的多数基金都更为稳定。

(注:剔除C类份额)

进一步梳理市场上新能源基金的表现,目前市场上基金简称含新能源的基金一共151只,包括主动型基金和被动型基金。

在新能源基金榜单上,泰达宏利新能源A和泰达宏利新能源C同样霸榜前三。本轮反弹幅度前40名的新能源基金,超过35只都是被动指数型基金,泰达宏利新能源是为数不多排名靠前的主动管理的基金,体现了基金经理非常强的超额收益能力。

泰达宏利新能源掌舵人为泰达宏利研究总监/基金经理张勋。张勋拥有16年的A股投研经验,8年投资经验,是一名全市场的基金选手,广泛涉略周期、消费、成长行业,整体风格均衡偏成长,其在管产品风格多样,且业绩表现不俗,被市场称为“宝藏基金经理”。

对比泰达宏利新能源与被动指数型基金的持仓就会发现,张勋不仅具备与市场差异化选股的能力,而且所选个股能够让产品跑赢同类。和多数新能源指数型基金重仓宁德时代、比亚迪、恩捷股份、天赐新材、璞泰来等不同,泰达宏利新能源在整体行业贝塔向上的趋势之下,注重去挖掘个股的阿尔法。

去年锂矿大涨,相关标的的市值也上涨不少,新能源指数基金的前十大重仓股中出现了很多上游标的。而张勋的持仓则更为均衡,既有上游的华友钴业、中游的隆基绿能、下游新能源车比亚迪,也有和新能源细分赛道相关的蔚蓝锂芯、星源材质等标的。以石英股份为例,季报显示,张勋去年三季度开始中仓石英股份,这是一家硅资源深加工企业,从去年三季度至今石英股份上涨近250%。

从前十大重仓股个股持仓变化中,也能发现不少亮点。泰达宏利新能源基金去年三季度重仓北方稀土,该股区间涨幅113.86%,北方稀土股价随后开始回调,之后也消失在泰达宏利新能源重仓股名单中。张勋从去年四季度开始重仓新能源车企,而且仓位不断提高,自去年四季度开始至今,比亚迪上涨31.42%。包括诺德股份、中天科技、石英股份等,都非常好地体现了张勋在管理新能源基金时挖掘个股阿尔法的能力。

实战派全市场基金经理如何跑赢赛道型选手?

梳理张勋主要的在管产品的业绩发现,其在管产品业绩表现同样排在前列。泰达宏利周期近三年收益237.78%,同类排名前1%,成立以来收益2045.5%,是市场上为数不多的20倍基。泰达宏利首选企业近三年收益150.19%,近一年和近三年排名前15%。泰达宏利先进制造今年1月份成立,面对今年比较极端的市场情况,目前已经获得正收益。

张勋对于自己的投资理念、投资能力圈或者说能力边界有非常清醒的认知。张勋表示,自己不做宏观判断,淡化宏观资产配置,把重要的精力聚焦在行业和个股上。这也是张勋在管理赛道型产品上获得超额收益的重要原因。

“其实做投资就4个方向的行为:一是资产配置,解决的是仓位的问题;二是行业配置,决定你选什么样的行业;三是个股选择,决定你选什么样标的;再加一部分的市场交易机会的把握,体现的是交易的能力。其实大部分人不具备资产配置的能力,当你做不擅长的事情时,就相当于提高了犯错的概率,所以我选择把精力主要放在行业和个股选择上。”张勋表示。

从选股逻辑上看,张勋的选股遵循可理解、可跟踪、可承受的原则。他对此的解释是:可理解的标的一方面很难被忽悠,另一方面群众基础广泛,流动性有保证;有可跟踪的数据和清晰的观察条件,决策才有依据,不会受到短期无效波动影响。可承受意味着一方面大部分持股都不会过高比例重仓;另一方面标的选择上要优质,才不会造成永久性损失。

对于选股和构建组合,张勋是一名实战派基金经理,在过去十几年中总结很多丰富的实操经验。这些经验包括,在研究和投资期限上,业绩能连续6个季度高增长乃至加速增长的公司,获取超额收益的概率更高,因为6个季度基本上把短期景气度和中期成长性都包含进去了;控制组合风险,要从组合标的的弱相关考虑。举个例子,有些人买家电可能两个白电龙头都买,他们之间的相关性就很高。我如果买家电,可能买一个白电龙头,再搭配一个扫地机器人的弹性公司。这两个公司一大一小,可以做到比较好的对冲,而且也是很优秀的公司,把优秀公司做底仓,再叠加一部分弹性标的,就能实现一定的组合弱相关性,又能赚到行业贝塔的钱。

张勋最近在不少公开场合中强调,成为一名优秀的基金经理需要培养三种能力,第一是阅读市场的能力,在市场涨跌过程中理解所反映的内容,在受什么因素扰动;第二,产业趋势判断的能力,过往几年无论是CXO、白酒还是新能源都,如果抓住了都能体现这样的能力;第三,绝对收益的意识和获取能力,要判断股票的安全边际和目标空间,动态进行调整。

对于后续的市场走势,张勋认为,当前共识是国内疫情获得阶段性成果,经济最差的阶段大概率已经过去,但我们的跨周期调节还会继续;稳增长离不开地产和基建,离不开货币政策和财政政策的支持;5.5%经济增长的目标已很难实现。国际上高通胀,全球加息不止;地缘冲突会持续。这样的背景下A股参与者对行业的观点出现了很大分歧,成长、消费、稳增长都有支持者。

因此往后看,国际流动性会有持续扰动,国内宏观流动性构不成制约;全球动荡、宏观周期错配的情况下,中国有比较优势;当前市场的估值相对合理,能够有所作为;从行业拥挤度来看,短期“新半军”比较高,农林牧渔、金融地产、食品加工、酒店家居等领域比较低,投资策略上也会做一些再平衡。中长期看增量经济仍是主战场,增量经济需求在扩张,也是中长期配置的主要方向。