国际金属新闻081202
本周将公布的重要数据
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星期一
CFTC 上周迟到的数据，美国营建支出 (10月)，巴克莱资本预测: -1.5%; 市场预测:-0.9% ;上个月: -0.3%；美国供应协会指数 (11月)，巴克莱资本预测: 37.0;市场预测: 38.0 ; 上个月: 38.9
星期二
美国汽车销售 (11月)，巴克莱资本预测: 1100万辆; 市场预测: 1050万辆; 上个月: 1060万辆
星期三
能源部当周原油数据，上周: 730万桶 (原油), 190万桶 (汽车), -40万桶 (热油)
星期四
能源国际协会当周天然气储量，上周: -66Bcf；美国工厂定单 (10月)，巴克莱资本预测: -6.5%;市场预测: -2.9%; 上个月: -2.5%
星期五
CFTC 当周数据，上海期货交易所铝，铜和锌每周库存数据；美国非农就业 (11月)，巴克莱资本预测: -350，000;市场预测: -300，000; 上个月: -240，000；美国失业率 (11月)，巴克莱资本预测: 6.8%; 市场预测: 6.8%; 上个月: 6.5%；OECD 主要经济国家领先指标
本周将公布的美国指标前瞻
星期一：11月供应协会制造业指数
我们预期供应协会国家制造业指数将在11月进一步下降至37.0，经过地去两个月的陡直下降后.金融危机已经严重地冲击到制造业,10月的数据已经降低至1982年以来的最低水平,每周有关钢和化学生产和地区性的制造业商业，无论是纽约和，费城，还是理查蒙德都表明了11月份的进一步的恶化。
星期一：10月营建支出
我们预期营建支出将会在10月份月比下降1.5%,继9月份月比下降0.3% 后.疲软应会受到民居投资的影响，民居投资的营建支出月比下降接近4.0%.新的单家庭和多家庭营建支出造成了这种疲软,反映了房屋开工率的剧烈下降.我们同样预期房市的改善10月份会再度疲软,经过八月和九月的剧烈上升后。然而房数据系列的改善是有着剧烈的变动的，难以预测。除了房屋，我们预测私营非民居营建支出月比将下降1.5%,经过九月份上升1.2%后。公共营建支出可能稍有增加，与私营方面的疲软相反.
星期二：11月汽车销售
虽然资本市场仍然受到非常大的压力，数据表明了经济情况在继续恶化,我们预期11月份会出现小的改善,达到1100万单位,经过10月份下降至1050万单位后– 1983年以来最慢的节奏.汽车制造商现在打的销售折扣非常大，一些开始的年末促销比通常的早，我们预测需求会因此而稍有反弹.
星期三；第三季度生产力和单位劳动成本 (最终)
第三季度的GDP向下修正，意味着生产力的增长节奏会比原先估计的放慢节奏.我们预期生产力将会向下修正至季比0.8%，原为1.1%. 补偿性的增长同样明显地在第二和第三季度向下修正,这应会导致单位劳动成本降低估计值.我们预期第三季度为季比3.0%，(原来为3.6%)，年比为1.5%.
星期三：11月供应协会非制造业指数
我们预期供应协会的非制造业综合指数将会进一步下降至42.0，10月份下降至44.4.我们的预测是系列中1997年以来最低的. 零售最近几个月明显地下降，劳动市场进一步恶化，我们预测疲软的经济将会对服务行业带来明显的压力.
星期四：10月工厂定单
工厂定单10月份可能月比下降6.5%,根据已经报告的耐用品分项指标的下降6.2%.剧烈的下降是因为该月的油价剧烈下降，同样可能会抑制石化产品的名义价格,对非耐用品的发货量带来压力。
星期四：当周失业金请领人数
我们预期至11月29日结束的当周失业金请领人数将保持在535，000，高于前一周的529，000。四周平均移动七月份以来剧烈上升, 从393，000达到518，000,1982年以来的最高水平，因为劳动市场继续恶化，我们认为进一步的疲软在预期之中.
星期五：11月就业报告
11月就业报告预期是近20年来最差的,非农业就业下降350，000，失业率上升0.3百分点至6.8%.失业申请急速地在该月上升至新高，其它劳动市场指标也是如此– 消费者信心和劳动市场上的差异，地区性制造业调查– 继续下滑。唯一积极的方面是机械工人的罢工在波音公司结束,这可能会使劳动力增加25000。政府雇员同样预期会有正的增长，失业集中在私营行业，但总体上遍布于各个行业. 特别，我们预期私营行业会出现进一步的稳定下降.此外，我们预期平均工作小时收入将会月比增加0.2% ；平均工作小时每周将下降对 33.5，本周期的一个新低.
星期五：10月消费者信贷
我们预期消费者信贷10月份会增加15亿美元,继9月分增加69亿美元后.非延期信贷,总体上是汽车信贷，九月份上升59亿美元,可能反映八月份汽车销售增长的滞后影响。从随后九月和十月的汽车销售下降来看,贷款者报告贷款标准从严,我们预期10月份的非延期贷款将会下降.我们预测延期信贷的温和上升会被抵消.同时银行降低了信用卡的供应，消费者支出正在剧烈下降，系统中有许多没有使用的信贷，对此我们预期消费者会增加，取决于困难的经济阶段达到了什么程度.
市场分析
美国经济展望
不无说，经济和金融市场正在进入极其危险的阶段,数据继续疲软,年末清算压力正在临近,无用的政府.幸运的是，美联储和当选总统了解风险.
长期并存在变数的滞后
货币政策并不是起作用的魔术:通过改变金融状态的起的作用,引起经济活动的变化是滞后的.这些滞后是长期并且存在变数的。例如，当美联储紧缩时，需要时间使信贷更加紧缩，上升的利率使耐用品和资本物的购买力降低;降低的财富效应改变消费者的购买习惯;以美元的波动影响进口和出口,在通常的计量经济学模型中,约需要六个月的时间才能使更加紧张的货币政策生产重要的对经济活动的负面影响.重要的是，首先的滞后 (从政策到资产市场)会很快,其次 (从金融状况到经济活动的变化通常是较长的.
金融状况到实际活动的滞后是目前经济展望的中心.不要被低利率和银行系统的巨大储备所迷惑.尽管美联储采取宽松政策,金融状况已经剧烈恶化,信贷利差和美联储的贷款状况指标处在创历史纪录的受抑水平.深度冻结的资本市场只有两个月的时间,目前为止政策制定者在融化冻结的市场方面进展甚微.因此，一些经济上的反应已经出现的同时– 特别是汽车销售所滞后的购买力– 我们预期会是许多指数继续恶化趋势之一.最剧烈恶化的例子可能是劳动市场，今的头七个月下降的非农就业人品可能每个月达到了75,000,但是失去的就业八月份加速至127,000，九月份加速至284,000,10月份达到240,000.11月份的非农就业星期五公布.一系列的就业指标，包括调查指标和失业金申请人数表明了11月份将进一步恶化.我们现在预期会达到-350,000, 未来的几个月里可能会有更大的下降.
犹豫者损
最近几个月政策制定者做出了大胆的举措,以令人意外的收回为特点.在最近的举措中: 􀂃
经过一系列的试探性金融稳定挽救措施之后, 九月15日,政策制定者决定允许雷曼兄弟破产.结果是冻结资本市场，借款利率剧烈上升 (图3).
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10月3日,国会通过了立法提供7000亿美元从金融公司购买受困的资产.11月12日,财政部长Paulson 宣布，财政部将不再用任何的TARP挽救基金买入受困的资产.结果是处于困境的资产主要利差再度扩大 (图4).
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11月18日, 财政部长Paulson 说，金融系统正在稳定，其余的TARP基金可能被新的当选管理层所储备.仅一周后，经过观察后资本市场开始可观的上涨, 400亿美元新的基金从TARP中被配置出来.
最近的担忧是，政策上将出现为期两个月的新旧总统更替空缺.经过选举后,当选总统Obama试图幕后观望,他认为“只能有一个总统.” 同时，财政部长Paulson暗示，他也已经退居观望,表示金融系统正在稳定，余下的TARP 基金可能会被新政府所储备.经济和资本市场处在加护当中,没有医生的参与是令人担心的,引发再一次的信贷和股市恶化.
幸运的是，美联储和奥巴玛团队已经承认了风险并尽力地做着他们所能做的，以确保病人得到新的医生的治疗.美联储继续管理着信贷的注入.最新的情况是:
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对花旗银行的大力支持方案, “圈定的”资金是3060亿美元公司处于困境中的资产.计划是公开市场购买高达6000亿美元的机构债券和机构为依托的抵押债券.
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一个资产为依托的有价债券贷款机构小组(TALF), 提供2000亿美元对资产为依托的有价债券 (ABS)市场的支持，计划重新开始向消费者和小业主提供贷款.
奥巴玛政府的过渡团队已经做出了正确的反应.当选总统已经任名了一个了解市场的团队,包括将纽约州的联邦储备银行主席Tim Geithner进行调动，做财政部长.同时市场也会明显地关注到他,发出的信息是他知道未来所面临的挑战，将做出大的财政方面的反应.
死亡在来临
上周我们写道 “我们现在预期一个至少从奥巴玛政储的3000亿美元财政方案,在今后的两年里大约增加一个百分点的GDP年增长.” 显然，这种看法是死亡将来临: 根据来自当选总统的评论，情况在明朗,现在看来两年计划500-7000亿美元是可能的.政治家在经济和资本市场如此低迷的情况下已经受到了更大的震惊，将会采取巨大的货币和财政方案.奥巴玛同样正在利用危机证明其长期的选择能源和基础设施投资的计划.同时还没有详细的资料可以判断,我们现在试探性地估计将从2009年第二季度开始刺激GDP增长约1.5-2.0百分点,进到2010年，改变负面的经济状况.
TARP的杠杆作用
战胜经济和资本市场危机的一个关键是持续而决定性的行动.政策行动越大胆起的效果越明显.美联储的计划是购买机构债务，已经引起了传统抵押债券利率的剧烈下跌.美联储的商业票据购买计划和银行债务的担保已经得到了货币市场的反应.美联储管员已经使它很明白，他们在将利率降低至零上不会犹豫，如果证明是必要的.美联储和财政部一起发现了一种办法，“杠杆性地提高TARP 基金的使用，通过将它与美联储的贷款一起使用.因此，新的TALF 工具从财政部动用200亿美元TARP基金 支持来自美联储的2000亿美元贷款。在财政方面，显然刺激计划正在校准与经济困难的相应程度. 如果现在能避开政府的过度期。
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