鸡肋似的指数基金令人沮丧

　　长期投资应该买指数基金，这是发达市场的经验。美国投资大师彼得·林奇说过：“大多数投资者会在一个指数基金上发财。”然而，在A股市场上，长期投资指数基金者却没能发财，而且回报相当不乐观。

　　无论从近5年业绩还是近3年业绩看，指数基金均跑不过主动管理型的偏股基金。

　　指数基金是通过将资金按照目标指数所包含的样本个股权重进行分散被动投资实现了对指数的复制和收益的分享。

　　跑输主动型基金

　　资料显示，有5年以上业绩数据的指数型基金有4只，分别是成立于2002年11月的华安中国A股基金、成立于2003年3月的万家180基金、成立于2003年3月的博时裕富和成立于2003年9月的融通100基金，4只指数基金5年来的净值收益率在67%~107%之间，在38只主动型的偏股型基金的同期排名中位居32名之后。而5年来，最高收益的前3名是华夏回报、嘉实增长、合丰成长，收益率分别为295%、237%、227%。也就是说，如果你5年之前，投资了指数基金，那么，至今为止获得的回报率要比主动型偏股型基金的回报率低了太多，最高的华夏回报与最低的博时裕富竟然相差228个百分点。

　　如果以近3年的业绩回报看，指数基金仍然落后于主动型偏股基金。晨星数据显示，截至2008年11月14日，最近3年的年化回报率上，主动管理型基金的为38.47％，指数型基金为31.63％，主动管理型基金业绩要优于指数型基金。年化回报率最高的前3位为华夏大盘（74%）、华夏回报（53%）、华夏红利（52%），而在指数基金中，3年的年化回报率最高前3位是银华道琼斯88基金（38%）、融通100基金（31.70%）、长城久泰300基金（31.53%），最低的博时裕富收益率仅为24%，它与前5名主动型基金的相比，收益要差1倍以上。

　　可见，指数基金在A股市场上，无论是在5年还是3年的投资周期中，均要输给主动型基金。

　　晨星的数据还显示，在自然年度的回报率上，2007、2006、2005年主动管理型基金平均为122.71％、126.86％、3.17％，指数型基金分别为140.39％、124.38％和-2.52％。在今年以来回报中，主动管理型基金平均回报为-49.72％，指数型基金为-60.89%。只有在2007年的大牛市中，指数基金才比主动型基金显优势。

　　长期投资回报低

　　从以上数据基本可以得出这样结论，指数基金不适合长期投资，包括定投，无论5年或者3年以上的投资，回报往往是糟糕的。指数基金的高风险并没有带来高收益。如果要长期投资不如选择主动型基金。

　　其二，由于指数基金的高仓位特点，因此在牛市中会跑赢主动型基金，在熊市中跌幅居前。而A股市场又往往是熊市时间长于牛市，那么，一个轮回下来，指数基金的总体业绩要逊色不少。

　　银河证券数据显示，从2006年底至今（11月21日）的2年中，市场经过大牛市后又到大熊市，指数基金期间的平均净值增长率为14.43%，远远低于同期的股票基金、偏股基金的36.69%、31.96%，更低于混合基金中的平衡基金和偏债基金的43.44%、47.04%，甚至还低于债券基金的28.42%。这不能不令指数基金投资者沮丧。

　　事实提醒了投资者，指数基金是牛市中的“千里马”，牛市中买指数基金是不错的选择，而一旦市道转变，则应该及时转换基金品种，不能坚守指数基金进行长期投资。

　　当然，即使是投资指数基金也要进行一定的筛选，因为同是指数基金，其之间的业绩差别还是较大的。即使在2007年的牛市中，指数基金中业绩最好前3名深证100ETF的净值增长率为185.28%、红利ETF为154.81%、华安中国A股为154.19%，最差3名是长盛中证100仅为115.42%、银华道琼斯88为121.90%、博时裕富为122.70%。差距最大为近70个百分点。

　　其三，指数基金的优势在于投资费用较低，而主动管理型基金的管理费普遍较高，绝大部分的主动型基金的年管理费为1.5％，只有个别的在1％到1.5％之间，平均年管理费为1.48％。指数基金管理费则表现出更大的灵活性，11只指数基金的年平均管理费为0.905％，最低的为国泰沪深300和嘉实沪深300，年管理费为0.5％，最高的融通巨潮100年管理费为1.3％。

　　费用看似相差仅1个百分点，但如果长期下来，那对收益还是相当影响的。不过，指数基金费率虽然低，但仍要高于债券基金，而3年的业绩回报有的甚至比债券基金还不如。晨星数据显示，南方宝元债券基金的3年年化回报率为26.94%，上证50ETF是25.98%，博时裕富是23.61%。因此，从费用与业绩的结合来看，指数基金在长期投资中并不占据优势，选择指数基金还要三思而行。

　　还要时间考验

　　当然，从美国市场长期来看，指数基金的业绩超过了大部分主动型偏股型基金的业绩，表现非常不俗。

　　巴菲特曾断言：“不买指数基金是你的错。”巴菲特在2004年度公司年报中说：“成本低廉的指数基金也许是过去35年最能帮投资者赚钱的工具，但是大多数投资者却经历着从高峰到谷底的心理路程，就是因为他们没有选择既省力又省钱的指数基金。”

　　巴菲特的感受在中国还没有实现，由于中国A股市场还是一个新兴市场，市场制度还不完善，主动型基金操作空间或许更大，基金公司的团队作用更能发挥优势。

　　指数基金还要经过更多考验，或许在更加长的投资周期中，方能显出英雄本色。

　　5年以来偏股基金业绩回报一览表

　　3年回报最高的前10位基金一览表

　　代码 简称     3年年化回报(%)

　　000011华夏大盘精选74.00

　　002001华夏回报53.02

　　002011华夏红利 52.60

　　377010上投摩根阿尔法 49.27

　　100020富国天益价值 48.82

　　519008汇添富优势精选 48.05

　　288002中信红利精选 46.56

　　160505博时主题行业 46.02

　　240005华宝兴业多策略增长 45.43

　　110002易方达策略成长 45.30

　　3年指数基金回报一览表

　　代码 简称     3年年化回报(%)

　　161604融通深证100    31.58

　　200002长城久泰300    31.33

　　040002华安MSCI中国A股 28.21

　　519180万家180         27.93

　　161607融通巨潮100     26.11

　　510050上证50ETF       25.98

　　110003易方达50         25.78

　　160706嘉实沪深300     24.82

　　050002博时裕富        23.61

　　资料来源：晨星，数据截至2008-11-21。

　　资讯

北辰实业打造长沙三角洲新城

　　面对席卷全球的金融危机，北辰实业股份有限公司（601588）的长沙三角洲项目如期开工，11月23日举行了长沙三角洲项目奠基典礼。

　　该项目总占地约1660亩，平台上建筑面积380万平方米，是长沙房地产市场中心板块屈指可数的大型滨水居住区。也是北辰实业继亚运村、国家会议中心和奥运媒体村之后的又一"造城"力作。

　　查阅更多精彩理财文章，请登录第一理财网（www.Amoney.com.cn）

　　声明：本文版权为第一理财独家所有，如须转载，请与我们联系。发邮件至editor@amoney.com.cn或致电021-64830133