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泰达宏利庄腾飞:A股处在历史重要底部,未来一年价值风格优于成长风格
来源:     2022-06-28 10:09:31

  泰达宏利庄腾飞:现在还适合加仓吗?未来1年市场风格如何,预期什么品种领涨?

  今年以来,从整体的市场格局来看,其实还是以一些自上而下的大的价值风格的品种占优,比如像煤炭、资源、金融地产表现相对较好。

  而过去的一个月,超跌的品种得到了一定的修复,很大程度上是源于大家对政策预期的一个修复,对基本面复苏的预期。

  其实过去这一个月的反弹还是比较理性的,基本面好的板块修复的要更多。比如像新能源领域里的光伏、碳酸锂,在整车里销量好的公司等。还有业绩稳定性好一点的军工。

  现在这个位置是个什么位置呢?

  首先,从A股历史点位来看,现在基本上是处于历史上几个重要底部的附近,比如说18年的年底,比如说像16年垄断,15年年底的位置上。

  其次,我们可以看下基金重仓情况,前100大基金重仓股 Pb的中位数也已经回到了2018年。创业板它估值溢价相对于主板的估值溢价,也回到了历史相对低的水平,大约 15%~20%的水平。

  因此说,现在整个市场权益资产的倾向性吸引力非常的高,而且估值泡沫也比较少了。

  那么,未来的配置的方向在什么地方?这个问题需要从以下几个方面去思考:

  去年2021年的时候,市场有个很典型的特征,集体追捧收入高弹性的品种。那个时候流动性宽松,经济整体还挺好的,谁的收入弹性更大,投资者就愿意去给他投票。

  但今年可能面临很多的不确定性,疫情对消费端的冲击,管控的不确定性,大宗商品成本端侵蚀利润的不确定性等。

  所以各方面不确定性就使得大家重新去思考这些盈利的确定性,所以很有可能去年我们追求的是收入的弹性,而今年大家更多讨论的是盈利的确定性。

  第二点,在讨论未来6~12个月的时候,你需要去考虑大宗商品的价格,原材料的成本,价格它可能始终是高位。今年俄乌冲突对国际战略地缘格局产生很大的一个影响。俄乌冲突导致了整个国际供应链的一个损伤,甚至就是说资源的配置效率大幅降低了。这可能是我们在未来会面临的一个风险。

  第三个,疫情对就业的影响,对消费端的冲击,大家会降低未来的开支计划,从原来比较激进的开支变成是比较保守的消费,这是有可能的。

  综上看,未来12个月,我们认为价值风格的优势可能会优于成长风格。可能在这个时间点上,需要开始对价值型风格的投资品引起关注。而我们在选价值类资产的时候,可以往上游走,偏国际定价的,因为如果是国内定价为主的,可能会有监管风险。

  具体到品种来看,年内来看,资源品可能有机会。金融股可能是明年上半年或者全年比较占优。

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