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内地险企看好港股什么价值
来源: 中国金融新闻网    2020-11-11 09:30:44

      近期,内地险企在港股市场出手频繁。仅在上周,就有多家内地保险机构增持港股。中国人寿、中信保诚人寿、中国太保纷纷发布增持公告,包括中广核电力、赣锋锂业、工商银行在内的多家在港上市的中资企业被“圈中”。保险资金为何集中看好港股,这一现象值得思考。

  近年来,内地赴港上市企业的占比越来越高。当前港股市场上,中资上市公司数量已经占到全部上市公司数量的“半壁江山”。从行业上来看,除了金融、地产等传统行业的龙头和知名企业,还可以找到不少互联网、高科技和新业态上市公司。特别是港交所重新修订了《上市规则》之后,香港市场为“同股不同权”企业的上市打开大门,对内地创新企业选择香港上市的吸引力明显增强。

  在平安资管董事长万放看来,当前阶段,险资战术资产配置需关注港股的原因是,港股市场估值相对优势突出,新经济占比提升。低利率环境下权益资产长期吸引力将持续提升,经济改革与转型推动股权融资市场快速发展。但是,内地保险资金越来越看重港股资产,除了港股目前估值低之外,背后还隐藏着怎样的逻辑?

  光大证券首席分析师王一峰向《金融时报》记者指出三点:首先,与保险资金的投资风格有关。在IFRS9准则下,保险公司投资风格会更加保守,希望通过调整资产配置来平滑权益资产波动对利润表的影响,因此更倾向于优质权益资产的投资,以减缓利率水平降低所带来的利差损风险;其次,与险资的资金性质有关。保险资金普遍久期较长,且多为价值投资者,而高分红、低估值蓝筹股,符合险资“收益确定、久期匹配、业绩波动小”的投资目标,同时也具备长期持有、大额持有的特征;另外,政策方面,保险监管机构鼓励保险业增持权益类资产,支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道增加资本市场投资,也为险资加配港股提供了政策支持。

  香港股市一直是保险资金境外投资的最主要场所,今年更为明显。公开信息显示,大部分险资举牌都集中在港股,行业人士认为,除了港股估值仍然较低之外,这与险资参与港股投资途径放宽不无关联。

  就在不久前的10月23日,首批香港与内地交易所买卖基金(ETF)互挂计划(ETF互挂)的产品在香港和深圳两地同时上市。所谓ETF互挂,交易所将其定义为ETF产品链接,主要形式为由基金公司在香港发起一只ETF,主要投资于深圳某只现有的ETF标的,同时深圳也上市一只新ETF投资于香港现有ETF标的。

  王一峰表示,这一品种增加了内地股市与香港股市的流动性,进一步拓宽了内地投资港股的途径。而当前,保险资金主要是通过港股通的方式参与港股投资。

  “由于各地的监管要求不一致,香港方面是如果达到流通股一定比例,比如说5%,而不是总股本的5%,就必须进行一次权益申报,也就是通常所说的举牌。因此,即便内地险企在香港股票方面的投资,在总股本中的占比并不高,也要进行权益申报。这与内地股市的举牌有所不同。”王一峰对《金融时报》记者说。

  王一峰表示,大部分险企投资港股是用保险责任准备金。他同时举出三则具体事例:

  譬如,2020年2月、3月,太保寿险受托管理人太平洋资产管理有限责任公司通过受托管理的QDII账户直接在香港市场买入锦江资本的股份,资金来源为保险责任准备金;2020年2月中国人寿通过沪港通从港股二级市场增持并举牌农业银行H股股票,动用的也是保险责任准备金,涉及了股份传统、股份个红和股份万能(含B-1)三个账户。2020年3月晚间,中信保诚人寿保险有限公司通过港股二级市场增持并举牌中国光大控股股份,资金来源为中信保诚的保险责任准备金。

  2019年以来,有关部门多次明确表示支持险资入市。在王一峰看来,国内险企热衷港股投资与这些政策支持存在一定关联。

  2019年3月,银保监会提出鼓励和支持险资作为长期资金入市,支持资本市场的发展。2020年2月,证监会表示,要积极拓展中长期资金来源,进一步提升权益类基金占比,鼓励和支持社保、保险、养老金等中长期资金入市。2020年7月,银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》,将保险公司权益类资产最高配置占比从30%提升为45%,这意味着险资权益类可配置资产将增加约3.3万亿元,能够大大增强保险资金增配权益市场的信心和动力。

  “监管层面和政策层面的双重鼓励,能够在一定程度上缓解险资入市的后顾之忧,从而使险企更积极地选择优良标的,进行入市投资。”王一峰说。