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外资大幅增持人民币资产 专家:应尽快建立新国际化体系 强化负面清单管理模式
来源: 第一理财网编辑    2020-10-19 07:31:20

外资大幅增持人民币资产 专家:应尽快建立新国际化体系 强化负面清单管理模式

     疫情冲击下,全球资本加速流动。

  在经济持续下跌,全球宽松货币政策的背景下,资金大进大出,风险资产急剧变化,避险资产走势持续上升。在中国人民大学国家发展与战略研究院,中国人民大学经济学院,中诚信信用评级有限公司联合主办的中国宏观经济论坛(CMF)热点问题研讨会上,中国人民大学财经金融学院教授何青表示,在外汇市场,传统的重要国际货币,如美元、日元、欧元、瑞郎等避险货币表现较为优异,商品货币如澳元、加元则贬值惨烈。对新兴市场来说,短期资金在未来或继续加速流入流出。

  但对中国来说,在这场危机中,不仅人民币在国际上的地位进一步攀升,外资进入中国的步伐也在加快。

  相关数据显示,截至2020年6月底,外国投资者持有中国股票和债券规模比2019年同期分别上涨50%和28%,过去一年,中国资本市场资本流入金额约为2000亿美元。

  人民币走强,人民币资产成为最受欢迎的资产,这取决于中国经济的发展。在何清看来,未来中国的金融市场一定是更开放的,因此,要坚持有序地开放金融市场,增加人民币产品,增加金融市场的层次,让外国人持有更多人民币资产,实现人民币良性循环,增加人民币资产吸引力。

  “要明确外资的开放领域和范围,营造公平市场环境,在营商环境、透明度和监管领域都要有所提高;强化负面清单管理模式,准入前国民待遇,提高金融监管的透明度;统一债券市场,对外开放,提升债券市场的深度和广度。”何青表示。

  人民币国际地位提升

  全球疫情至今仍有蔓延的趋势,以至于除了中国,全球经济都出现了衰退。

  “衰退一个非常典型的例子,是原油市场需求大幅下跌,反映在期货市场是轻质原油价格波动幅度极大,甚至出现第一次负值的现象。在这种经济衰退和经济低迷的情况下,全球央行开足马力,采取积极宽松货币政策来应对这次疫情冲击。”何青表示。欧洲采取了类似的政策,分别是降低利率、信贷支持和临时监管措施,不断提供流动性;日本利率也在进一步宽松。只有中国采取了适度宽松稳健的货币政策。也因此,在全球疫情冲击下,人民币汇率保持了较为稳定甚至有所升值的态势。

  以往,大多数国家以美元做锚。但受到此次疫情冲击,美元持续下跌,很多国家在一定程度上参考了人民币作为其货币锚,最典型的是亚洲一些国家和俄罗斯的货币和人民比出现了同涨同跌的情况。

  一个值得注意的数字是, 2019年跨境人民币支付为19.67万亿。今年上半年,在疫情冲击如此大的情况下,人民币跨境支付达到了12.67万,比去年同期增长了36.33%。6月底在主要支付货币中人民币排第5位。这意味着疫情冲击下,人民币跨境支付稳步攀升。

  同时,稳定的人民币资产也在提升。人民币在全球储备资产所占份额,储备资产是衡量一国货币国际化程度的重要指标。数据显示,2020年第二季度人民币在IMF储备资产币种排名第五,市场份额达到2.05。

  我国的股票市场即使在疫情冲击后,也出现了良好的走势,这给全世界的外资购买中国资产提供了绝佳的机会。股票市场上涨给外资持有人民币资产带来了保障。这导致了大量的外资持续流入中国市场。

  数据显示,今年外资来中国发行的人民币债(熊猫债)达28笔,共计387亿,比去年同期增长40%左右。同时,除了外资来中国发债,中国企业发行的海外人民币债也受到国际投资者的青睐,统计数据显示,到今年6月底,外国投资者持有的存量人民币债券达到2.5万亿人民币的历史高点,比去年同期增长28%。

  “随着股票市场和债市纳入到全球主要的指数中,例如A股在2019年6月纳入富时罗素指数,11月A股纳入MSCI指数,意味着人民币资产成为全球投资者必须要配备的资产,同时,为了配合外资来购买人民币资产,整个中国资本市场也进行相应的调整。比如说2019年9月取消了QFII和RQFII的限制,同时便利外资到中国进行投资。”何青表示。

  仍需警惕风险

  不过,何青也表示,在经济发展持续恢复、人民币资产吸引力不断提升的情况下,我国也需要重视一个风险:逆全球化加速。

  “中国经济独好,但全世界经济还未恢复,这种情况下可能会加剧原本的逆全球化的趋势,比如中美之间的贸易争端。”何青表示。

  对此,何青表示,人民币资产吸引力和人民币国际化需要以实体经济为主导,我们必须有一个非常强的、有高科技的创新经济。因此,必须以内循环为主,解决经济发展中的结构性问题,实现经济的高质量增长,并以外循环维系国际市场,更好地连通国内外市场,维持国内供应链的稳定,双循环要进一步深化。

  目前,人民币支付结算体系已经日趋完善,推动金融基础设施特别是人民币跨境支付体系将是接下来的重点。近日央行发行的数字货币也将是一个重要的突破点。

  同时,可以设立人民币支付基金、人民币互换协议,推动跨境人民币的结算,建立第二套体系。

  何青同时建议,应该建立一个新的国际金融中心,以吸引全世界最优秀的企业,最高端的外资金融机构来中国,以高水平的对外金融开放,让优秀的外资企业能够在中国大地扎根。

  目前,中国的金融科技已经走在世界前列,应该继续加强金融服务创新,加强金融来服务实体经济。未来人民币的实际购买力量和人民币产品必须依赖的不光是资产,更重要的是依靠高质量的经济增长,能够在全球产业链里占据一个重要的位置。




其他重要新闻——



国企改革三年行动混改提速:科技类企业领跑首次推介电信行业协同发展项目

     按照国务院国资委的部署,全国范围内的混改正在提速。

  10月17日,经济观察网记者从国务院国资委获悉,10月16日,由国务院国资委指导,上海联合产权交易所和北京产权交易所联合举办的“中央企业混合所有制改革暨中央企业民营企业协同发展项目推介会”在上海举办,316宗项目在会上与投资者见面,涉及引入社会资本超过1800亿元,其中,中央企业混改项目268宗,中央企业民营企业协同发展项目48宗。

  此次项目推介会上的科技类企业占比进一步提升,高新技术企业达85户,占比接近50%,首次推介中央企业民营企业协同发展项目,涉及电信、环保、航空制造、电力等诸多行业。且与以往相比,此次的引战目标更加明确,更加注重引入高匹配度、高认同感和高协同性的战略投资者。

  推介会上,航天科工火箭技术有限公司、中电科电子装备集团有限公司、中国邮电器材集团有限公司、中国化学工程集团有限公司等四户中央企业混改项目和新华联集团及旗下上市公司、中民国际融资租赁股份有限公司、中民新能投资集团有限公司等民营企业项目进行现场路演,现场商业航天龙头企业、国家集成电路装备制造领域战略科技企业、信通领域供应链综合服务商等项目亦有体现。

  最新数据统计显示,2016-2019年的4年间,产权交易市场共完成国有企业混改项目4351宗,累计交易额8116亿元。

  2019年以来,国家电投黄河上游、中盐股份、中钢洛耐、招商港通、中国国际货运航空、中铁高速等中央企业已经通过产权市场实施混改。

  国资委党委委员、秘书长彭华岗表示,国资委正在组织实施国企改革三年行动,未来将以混合所有制改革为抓手,推动中央企业和民营企业加强产业链供应链上下游协同。

  同时,作为多层次资本市场的重要组成部分,中国产权市场正在支撑中央企业推动混改,在推动国企民企产业协同、并购重组方面形成持续的资源供给。



PPI 9月超预期下跌 年内继续好转但仍难回正

    今年9月,外贸和金融一片大好,数据表现均超市场预期,但9月生产资料和生活资料出厂价格却出人意料地掉头向下,远远低于市场预期。

  国家统计局发布的数据显示,9月份,PPI同比下降2.1%,较上月扩大0.1个百分点,低于预期的-1.7%。其中,生产资料同比降幅收窄至2.8%,而生活资料由涨转降,下降0.1%。

  “PPI跌幅超出市场预期,可能是由于国际原油价格变动影响,与石油相关的行业价格同比跌幅较大,环比由涨转跌。9月IPE布油环比下跌7.09%,同比跌幅扩大至-32.77%。受此影响,油气开采、石油煤炭加工、有色采选和加工、黑色采选和加工等行业环比均有回落,符合9月PMI出厂价格指数和工业品价格小幅回调的表现。”华创证券首席宏观分析师张瑜对《华夏时报》记者表示。

  同时,下游制造业价格同比增速出现回落,生活资料价格环比增速由涨转降,反映出投资及消费需求仍有待进一步提振。

  在浙商证券首席经济学家李超看来,经济复苏势头向好,PPI仍有回升动力。从生产端看,国内工业生产保持良好势头;从需求端看,出口贸易9月保持强势增长,广义赤字的逐步落地对于基建投资上行有一定支撑。不过,他也表示,在供给扰动下降、需求侧没有强劲政策刺激的前提下,PPI将延续低斜率修复趋势。

  PPI超预期下降

  PPI超预期下降,各分项数据表现普遍欠佳。

  数据显示,9月份,生产资料价格下降2.8%,降幅收窄0.2个百分点;生活资料价格由涨转降,下降0.1%。

  在主要行业中,价格涨幅回落的有农副食品加工业、有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业等;价格涨幅较上月继续扩大的主要有黑色金属矿采选业、非金属矿采选业等。

  价格降幅收窄的有煤炭开采和洗选业、非金属矿物制品业、化学原料及化学制品制造业、造纸及纸制品业等;价格降幅扩大的有石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、计算机通信和其他电子设备制造业等。此外,黑色金属冶炼和压延加工业价格由上月下降转为持平。

  “从库存视角看,疫后库存累计较高,难以支撑工业品价格快速修复。疫情初期,我国工业产成品存货同比迅速提高,其背后是因需求萎缩而短暂进入了被动补库存阶段。我国疫情得到控制后,需求逐渐复苏,工业库存开始消化,但疫情后库存累计过高,难以支撑工业品价格快速修复。 ”张瑜表示。

  在广发证券首席宏观分析师郭磊看来,PPI超预期下降的主要背景还是原油价格波动的影响。

  数据显示,9月IPE布油价格月均值由上月的环比上行4.2%变为环比下行6.7%。同比由8月的-23.7%大幅回落至-31.8%。在此影响下,PPI石油和天然气开采业价格环比下降2.3%,石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比下降0.5%,两个行业同比降幅分别扩大1.0个点和0.2个点。不过,在油价方面,10月原油价格已初步企稳,IPE布油价格同比从-31.7%收窄至-29.4%,对PPI短期拖累消失。

  和郭磊看法不同,在中信建投宏观固定收益首席分析师黄文涛看来,PPI同比回暖走势被打破主要是生活资料的价格的下滑,而生活资料价格下滑预计与今年双节降价促销力度加大有关,同时亦有去年高基数的影响。因此,在黄文涛看来,随着基数影响和备战双节降价影响因素消退,四季度生活资料价格大概率回升。

  年内仍难回正

  在张瑜看来,未来PPI跌幅仍将继续收窄,但修复速度放缓。

  目前,国际贸易额基本同步于我国PPI同比走势,全球贸易增速5月见底并在持续回升,这预示了未来PPI回升的趋势;M1领先于PPI的走势1年左右,2019年M1在3%-4%之间震荡,对应到PPI,虽然修复方向确定,但上行空间有限;实体经济部门杠杆率的同比领先于PPI同比1年左右,今年上半年在宽松的货币政策下,杠杆率较去年末抬升了21个百分点,预示着PPI未来还将上行。

  “9月上游价格调整有多种原因,当前环比已缓和,同比降幅亦较上月收窄。目前全球经济仍在负增长区间,未来将继续修复;油价基数明年1月后会显著回落;国内经济在继续好转,所以PPI仍在上行周期。”郭磊表示。

  从修复速度来看,张瑜表示,PPI修复斜率或略低于市场预期,预计到年底PPI同比大概率处于-1.5-1%之间。从当下的经济增长动能看,出口链条带动的制造业复苏基本已经成为了经济修复的主线,9月出口和金融数据都印证了这一点,比如出口持续处于高位,机械设备的进口增加,企业长贷新增翻番等。

  按照预计,9月的制造业投资大概率也会超预期。后续PPI还会持续修复,但速度不会太快,这也侧面说明了在制造业成为经济修复主线的情况下,逆周期的斜率正在放缓。

  “如果PPI同比到年底收窄至-1%,则10-12月平均月环比要达到0.3%,这意味着国内四季度经济修复的速度要达到6-8月时的程度。但现在我国经济修复动能在从逆周期逐渐切换至顺周期,经济修复对大宗商品价格的拉动在边际减弱,大宗商品价格走势较难延续6-8月的热度。”张瑜表示。

  在黄文涛看来,生产资料价格在社融增速提升、财政资金拨付加快、投资需求增强的影响下预计延续回暖趋势,带动企业盈利继续改善。

  不过,京东集团副总裁、京东数字科技首席经济学家沈建光认为,尽管经济复苏支撑工业品需求,但考虑到主要工业品库存偏高、上涨动力有限,预计年内PPI回升力度不强,同比难以走出负区间。