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9月金融统计数据释放什么信号? 信贷结构继续优化、经济内生动能稳步恢复、货币政策以稳为主
来源: 第一理财网编辑    2020-10-16 07:24:22

     9月金融统计数据释放什么信号? 信贷结构继续优化、经济内生动能稳步恢复、货币政策以稳为主

     9月社融新增3.48万亿,比上年同期多9630亿元,存量同比增长13.5%;新增人民币贷款1.9万亿元;M2、M1增速分别为10.9%、8.1%,均相较8月回升。

  综合来看,本月金融数据整体好于预期,体现了金融对疫情防控和国民经济恢复发展的支持力度持续增强。专家表示,当前信贷结构趋好,预示经济内生动能稳步修复,企业信贷需求较旺盛,居民消费稳步复苏。中信证券首席经济学家诸建芳认为,9月多个金融指标持续向好且具备可延续性,叠加PMI及进口增速等宏观指标表现,经济具备继续向上的动能。

  东方金诚首席宏观分析师王青表示,在政策基调保持“总量适度”背景下,年内后续新增贷款规模难再同比大幅多增,贷款余额增速或将稳定在13.0%左右,未来融资结构中“有保有压”特征将进一步显现。

  企业中长贷多增显示信贷结构持续优化

  9月份,人民币贷款增加1.9万亿元,同比多增2047亿元。东方金诚首席宏观分析师王青表示,9月人民币贷款主要受企业和居民中长期贷款拉动。9月新增企业中长期贷款高达1.07万亿,为历史同期新高,表明支持实体经济融资的结构性货币政策工具精准滴灌作用明显。

  从贷款实际投向看,金融机构对重点领域的中长期贷款资金支持力度不断加大,信贷结构持续优化。其中,制造业中长期贷款增速连续11个月上升,9月末余额增长30.5%;前三季度制造业新增中长期贷款9675亿元,同比多增6362亿元。对此,王青表示,制造业投资修复、基建发力、房地产投资保持韧性,提振企业中长期贷款需求。9月企业中长期贷款新增规模超预期,或因专项债项目进度加快,撬动配套融资需求。另外,在监管引导下,银行也有加大对制造业企业的中长期贷款力度的意愿。

  居民贷款方面,有两个特点值得关注:一是9月新增居民中长期贷款6362亿,为疫情以来单月最高,环比多增791亿,同比多增1419亿;二9月居民短贷环比多增550亿,同比多增687亿。专家认为,这表明消费、出口等制造业行业内生动能正不断恢复,居民消费逐渐好转,商品房销售仍处于较快增长水平。

  “今年全年信贷增速可维持在13%附近。”浙商证券首席经济学家李超表示,以全年新增20万亿信贷量的预测来看,预计四季度信贷相比去年同期仍可同比多增5000亿左右。结构方面,随着财政资金进一步拨付基建项目,制造业利润改善增加融资需求,未来企业中长期贷款仍有支撑,而随着服务业加速放开,居民短端贷款也可维持修复。

  王青则预计10月新增信贷规模将季节性下行,贷款余额增速也维持13.0%左右的判断,信贷结构中“有保有压”特征将有更为明显的体现。

  政府债券放量刺激社融多增

  9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元,比上年同期多9630亿元,超出市场预期。9月末,社融存量同比增速较上月末加快0.2个百分点至13.5%,已为连续第8个月上升。

  天风证券银行业首席分析师廖志明表示,9月社融同比大幅多增主要来源于政府债券、信贷及未贴现银票。9月政府债券净融资达1.01万亿,同比明显多增,对社融贡献最大,支撑9月末社融存量增速小幅上升至13.5%,达到2018年年初以来最高点。基于10月政府债券发行量仍较大的判断,且去年10月社融低基数下,预计10月社融存量增速将升至13.8%,全年社融达35万亿,社融增速达13.5%。

  光大证券金融业首席分析师王一峰表示,从社融结构看,9月份未贴现的银行承兑汇票为1502亿,同比多增1932亿,增量高于8月。8-9月份,表内外票据持续形成了“一降一增”的格局,反映随着企业复工复产好转,供应链体系逐步恢复,企业开票意愿不断增强;但同时监管对于“票据―结存”套利的打击等,银行通过票据冲量的意愿不强,进而造成贴现规模下降。

  谈及未来社融走势,民生证券首席宏观分析师解运亮认为,社融拐点更多取决于实体经济融资需求和银行资本金压力。从需求角度来看,社融继续高增有一定保障:10月政府债券预计仍保持较高发行节奏,但年底政府债券发行规模预计有所下降;实体企业融资需求较为旺盛,叠加新一轮库存周期可能开启。从供给角度看,银行面临很大资本金压力或对银行放贷意愿产生一些影响。

  王青则表示,受新增信贷下行影响,10月新增社融将降至2万亿之下,这也符合季节性规律。受政府债券融资同比多增带动,10月新增社融较上年同期还会有明显多增,带动存量社融增速继续小幅攀升。

  货币供给增速维持高位反映经济向好态势

  9月末,广义货币(M2)余额216.41万亿元,同比增长10.9%,增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.5 个百分点;狭义货币(M1)余额60.23万亿元,同比增长8.1%,增速分别比上月末和上年同期高0.1个和4.7个百分点。

  “9月M1和M2增速继续维持高位,反映出我国经济持续向好的态势。在疫情基本被控制住的背景下,企业生产和投资意愿进一步增强,叠加库存处于较低维持,企业有补货意愿,实体流动性处于较为宽裕的水平。”解运亮评价说。

  王青表示,9月M2增速反弹,其直接原因预计主要在于前期政府债券大规模发行,季末财政支出力度显著加大,导致9月财政存款下降约8300亿,对M2增速起到明显拉动作用。另外,9月企业贷款大幅多增,带动当月企业存款大幅增加,推动M2走高。其他存款方面,9月股市下行,资金回流居民储蓄账户,带动本月非银存款延续负增,而储蓄存款则同比多增约4000亿。整体上看,尽管9月末M2增速反弹幅度略高于市场预期,但并未改变下半年以来稳中有降态势,这体现了疫情冲击高峰过后,监管层强调“总量适度,坚决不搞大水漫灌”的政策目标。

  值得关注的是,M2与M1增速剪刀差小幅扩大至2.8个百分点,但仍显著低于上半年水平。王一峰表示,在9月地产销售有所减弱情况下,M1依然录得8.1%的增速,反映出企业经营活力不断增强,经济内生动能进一步恢复。

  货币政策坚持稳健取向

  关于下一步货币政策取向,人民银行货币政策司司长孙国峰在10月14日的新闻发布会上做了明确阐述: 我国经济运行正处于向高质量发展转变的关键期,货币政策坚持稳健取向不变,更加灵活适度,更加精准导向,以中国特色社会主义制度优势的确定性应对各种不确定性,完善跨周期设计和调节,维护正常货币政策空间,平衡好内外部均衡,处理好短期和长期的关系,实现稳增长和防风险长期均衡。

  关于利率水平,孙国峰表示,下一阶段人民银行将根据形势变化综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,支持货币供应量和社会融资规模合理增长,为确保全面建成小康社会和经济高质量发展提供良好的货币环境。

  交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示,虽然针对疫情的紧急措施逐步退出,但考虑“促进货币供应量和社会融资规模合理增长”仍是近期重要任务,预计货币政策将继续维持前期基调。随着经济稳中回暖趋势明显,未来货币政策将更加重视防风险和调结构,在支持实体经济、减少经济波动的同时,注重防范资金空转套利、房价过快上涨等风险。


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央行:安排好中小微企业贷款延期还本付息

      10月15日,据中国人民银行网站消息,中国人民银行等部门发布进一步强化中小微企业金融服务的指导意见。意见指出,安排好中小微企业贷款延期还本付息。完善延期还本付息政策,加大对普惠小微企业延期还本付息的支持力度。银行业金融机构要加大政策落实力度,提高受惠企业占比,对于疫情前经营正常、受疫情冲击经营困难的企业,贷款期限要能延尽延。要结合企业实际,提供分期还本、利息平摊至后续还款日等差异化支持。



机构论市:A股中长期再迎强支撑 节前踏空者的福音来了

      巨丰投顾:A股中长期再迎强支撑 节前踏空者的福音来了

  节后连续上行结束9月份的调整,经济复苏下提升低估值周期股的价值,在三季报炒作走起以及机构资金调仓换股的举措下,价值标的成为市场关注的主流。尽管后半周指数出现小幅的震荡,但属于较为正常的上行后的回档,既说明此处指数持续大涨的可能性不大,又给与了节前踏空者的低吸机会。因此,市场基本面以及流动性保持支撑下,向好趋势的逻辑没有发生改变。而节后政策加码以及资金倾向生变之下,更多的需要关注基本面改善的机会。特别是顶层设计下,市场向好的支撑力量在加强,要开始改变投资思路和思想。短期的震荡依旧不改市场的向好,在稳扎稳打的前提下,节前低吸以及加仓的还可继续观望,而节前没有“上车”的,此时或是比较好的低吸的时机。

  源达:中长期维持上行格局 业绩成引领行情风向标

  国内经济持续复苏,尤其是9月的经济数据,更好的证明了这一点。国内大的宏观面提供了较好的支撑,尤其是在国外其它主要经济体疫情仍然未能得到有效控制的背景下,对比来看,中国的经济表现将会吸引更多的外资进入A股,所以中长期来看A股依然维持震荡上行的格局。此外,随着财报季的到来,业绩成为引领近期行情的风向标,最新披露业绩超预期的公司已经开始在盘面上有所表现,投资者需尽量规避业绩不佳或不确定性较大的个股,更多地选择确定性高、景气上行的行业板块。策略上,投资者可关注受政策持续利好的能源概念,另外一个方向,就是绩优股,尤其是中报、3季报同向预增的低位绩优股。

  和信投顾:主力调仓换股暗示A股将变盘 周期选择上应如何布局?

  经过节后连续几天的逼空行情,担任本次行情主攻任务的个股基本处在高位,多家估值千亿级别上市公司股价创出历史新高,场内资金分歧加大,机构抱团标的甚至出现闪蹦,所谓的白马股也透支掉了业绩利好的预期,市场当务之急是缺乏能够接棒的持续性热点。而宏观经济上也正处在逆周期与顺周期阶段的转折点上,但从9月份新增信贷1.9万亿元的货币政策数据超越预期可以看出,至少在调节经济的角度上逆周期并未完全结束。主流机构选择标的时在逆、顺两个方向上反复摇摆,一定资金尝试进攻顺周期板块遇阻后选择继续操作“垃圾股”对盘面造成干扰。因此建议投资者战略性布局券商、保险、银行为主的大金融板块,不要贪功冒进,可积极参与消费家电、农林牧业、数字货币、国防军工的交易性机会。

  天信投顾:分化加大 压力区间的徘徊还要多久?

  周三的收市中继续提醒投资者,周四市场依旧会保持分化的调整势头。从周四市场的表现来看,也确实如此,高开低走,跌多涨上,金融护盘,继续调整而已。周四市场是午后出现调整加速,这种状态延续的概率很大,因此,周五市场的早盘,有望继续形成一定的调整形态,关键是要看能否回落至60日均线支撑附近。

  本周市场国庆节后的第一个完整周,目前仅剩下最后一个交易日。从过去的四个交易日市场的走势来看,除了周一市场大幅上攻之后,其他的几个交易日的表现可谓是一落千丈,王小二过年,一天不如一天,反而走出的是先扬后抑的走势。可见市场暂时本事还是受到各种因素的制约:首先就是股指在3350点至3450点的密集成交区,不是那么容易突破;其次,现在的一些政策,尤其是金融的一些政策还是有一些摇摆;三是对一些游资的所作所为采取高压政策,最终也是导致市场就在压力区间徘徊了一下。短期来看,暂时市场还是有一定的压力,只能等待回踩低吸。

  综合分析认为,指数全天震荡走弱,个股跌多涨少,市场分化较大,短线情绪持续低迷。人气高标恒星科技、新余国科等个股集体补跌,亏钱效应大增,市场缩量调整,题材炒作较为萎靡,可关注三季报业绩超预期方向。操作上,控制仓位,继续以中线思路,关注质量较好的品种逢低通过仓位的控住逐步参与,耐心持有;同时回踩依旧是积极介入的机会。