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国内量化私募迎来快速发展期
来源: 中国基金报    2020-09-14 11:29:25

 量化私募近两年迎来爆发式增长,同时头部效应明显。多家受访机构表示,随着投资者认知度不断提升与行业不断发展,未来量化私募的发展空间广阔。

  中国基金报记者 任子青

  在经历快速变迁和洗牌后,量化私募近两年迎来爆发式增长,同时头部效应明显。多家受访机构表示,随着投资者认知度不断提升与行业不断发展,未来量化私募的发展空间广阔。

  量化私募迎来快速发展期

  格上财富投研部总监付饶将国内量化私募行业分为三个发展阶段:第一阶段是2010年到2015年,是量化策略的自由发展阶段,参与者少,市场赚钱效应强;第二阶段是2015年股指受限到2019年,发展较为艰难,策略可容纳规模小,简单的策略失去竞争力,行业开始分化;第三阶段是2019年以来,量化行业进入“头部为王”的时代。

  灵均投资董事长蔡枚杰表示,国内量化行业经历过2015年的股指受限、2016年的深贴水、2017年的量化寒冬、2018年的成交低迷。目前,随着“国内资本大循环”概念的提出,二级资本市场在经济活动中的地位得到了前所未有的重视。在机遇之下,近几年量化行业的发展及竞争近乎白热化。

  九坤投资指出,过去十年,国内量化行业经历了快速变迁和洗牌,并呈现从无到有、从小到大、从不被认可到广泛接受的趋势。近些年是量化爆发式增长的时期,以向头部聚集为主要特点。

  赫富投资总经理蔡觉逸表示,2015年之后,股指期货收紧,对冲成本越来越大,交易上比较困难,竞争压力也在变大,整个市场交易结构变得更加有序和机构化,所以量化私募能赚取的超额收益会有所衰竭。

  无量资本总经理孙炎表示,量化行业的投资方式一直在演变,从最初的传统多因子选股、ETF套利、分级套利、期限套利等慢慢转向这几年比较火的高频量化交易、人工智能选股等领域,归根结底是获取市场超额收益的难度在加大。同时,技术的进步带动了以机器学习、深度学习等人工智能技术为代表的新型量化投资模式的发展,这一领域预计也会是未来几年量化机构角逐的主战场。

  凤翔投资表示,对于大部分做技术面量化的团队而言,最大问题可能是市场风格的变化对研发新策略的要求和提高策略容量的问题。对于基本面量化策略而言,发展过程中的问题一方面在于这种策略被投资者的认可和接受程度还有待提高,另一方面是任何策略都不会一直有效,在长期投资过程中要坦然面对策略的偶尔失效。

  “量化私募行业最核心的困难就是衍生品不发达,导致对冲成本很高,此外,交易制度和接口系统对量化行业的支持还相对较少。近年来私募行业涌入非常多的新人,市场也越来越成熟,策略类型也更加丰富了。”弈倍投资表示。

  好买基金研究中心研究员张锦升指出,近年来量化行业的发展是非常快速和健康的,有了更精细的模型、更专业的投研人员、更好的政策环境和市场环境,量化在国内还有比较大的进步空间。

  私募排排网未来星基金经理胡泊说,量化策略在不断进化和迭代,从最初偏重单一因子的量化策略,逐渐向多因子、高频因子、大数据等高技术含量的方向深入和发展,头部量化私募也是经历了多轮的技术和策略的迭代,他们的优势比较明显,未来量化策略还会随着市场的变化而不断进化,量化私募之间的差距会越拉越大。

  国内量化私募形成本土优势

  蔡枚杰指出,截至2019年第三季度,全球量化对冲基金总管理规模达3.5万亿美元。全球排名前五的量化对冲基金,其管理规模都在600亿美元以上,其中排名第一的桥水基金,管理规模超1300亿美元。国内私募量化基金总管理规模估算在3000亿人民币左右,确实与全球顶级量化私募相比存在着一定的规模差距。究其原因,一方面是因为国内量化起步较晚,另一方面也是因为量化在国内的认可与接受需要时间。

  九坤投资表示,国外金融市场可投资的品种更多,交易时间也更多,交易规则、交易系统和环境条件更有利于量化的发展。不过,国内市场的量化私募也形成了一定本土化优势。

  胡泊也认为,目前国内头部量化私募的水平非常接近国际顶尖量化私募,而且更了解A股特征。未来的量化策略仍有较大的发展空间,细分行业里会有新的量化私募崛起,或导致整个行业竞争越来越激烈。

  蔡觉逸认为,国内私募和海外顶级机构的差距,更多的是海外研究的部分,对A股的研究和投资,没有太大的差距。随着政策方面的落地,有更多对冲工具给量化私募来做绝对收益的产品。

  张锦升认为,国内量化的管理规模整体偏小,在市场中占比不高。很多模型方法论经验和管理经验都来自海外量化机构,但同时做了非常多本土化的改革。同时,交易制度和市场环境跟海外成熟市场存在一定差距。未来,国内量化会是整个金融市场一个不可或缺的润滑剂。

  弈倍投资也表示,国内量化私募更熟悉中国市场,中国市场和境外市场的相关性又比较低,所以最终竞争的格局来看差不多。未来十年是私募量化行业的黄金十年,会陆续形成一些综合实力很强的头部公司。

  双隆投资指出,国内量化迭代速度是空前的,但在风险管理等方面同国外还是有一定差距。

  平方和投资表示,国内与国外的顶级量化私募相比,主要有三个方面的差距,即规模差距、投资策略种类的差距以及技术水平的差距。展望未来,在金融改革与金融开放的大背景下,更多的国际成熟资金进入市场,更多的高水平参与者参与到投资中来,量化私募行业将同时面临着机遇与挑战。随着主流投资者的进一步成熟,国内金融市场注册制等制度的进一步完善,在可见的未来,量化私募行业必将在金融领域承担越来越重要的责任。