首页 > 股票 > 正文
央行详解两大新货币政策工具 一揽子举措合力化解融资难 金融政策创新直达实体 精准调控再发力;个人破产法真的来了!10大要点最全解读;券商中期策略密集发布 申万宏源“开始期待牛市”
来源: 第一理财网编辑    2020-06-03 07:40:02

央行详解两大新货币政策工具 一揽子举措合力化解融资难 金融政策创新直达实体 精准调控再发力

       直达实体经济的两个创新货币政策工具――普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划新鲜出炉,引发市场广泛关注。在6月2日召开的新闻发布会上,中国人民银行副行长潘功胜详解此次新创设的货币政策工具将如何实现精准调控、直达实体。潘功胜介绍,上述这两项政策工具是短期的、临时的政策安排,解决小微企业融资问题需要综合施策,央行也着力于长期性、制度性的政策推动,加强金融机构金融服务能力建设。

  潘功胜表示,两个创新货币政策工具从性质上和规模上来看都谈不上量化宽松。当前中国仍处于常态化货币信贷政策范畴中,与国际上其他发达经济体相比,中国货币政策仍有空间。

  创新工具政策“直达性”更显著

  前期,人民银行推出了3000亿元抗疫专项再贷款和1.5万亿元普惠性再贷款再贴现,这些工具都是直达实体企业的货币政策工具。

  “与之前的再贷款再贴现等直达实体经济的货币政策工具相比,此次新创设的普惠小微企业延期支持工具和信用贷款支持计划具有更为显著的市场化、普惠性和直达性等特点。”央行表示。

  具体而言,一是市场化。人民银行通过创新货币政策工具对金融机构行为进行激励,但不直接给企业提供资金,也不承担信用风险。二是普惠性。只要符合条件的地方法人银行对普惠小微企业办理贷款延期或发放信用贷款,就可以享受人民银行提供的支持。三是直达性。人民银行创新的这两个结构性货币政策工具将货币政策操作与金融机构对普惠小微企业提供的金融支持直接联系,保证了精准调控。

  以新工具之一的普惠小微企业信用贷款支持计划为例,为缓解小微企业缺乏抵押担保的痛点,提高小微企业信用贷款比重,人民银行创设普惠小微企业信用贷款支持计划,提供4000亿元再贷款资金,通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订信用贷款支持计划合同的方式,向地方法人银行提供优惠资金支持。根据央行的预估,信用贷款支持可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约1万亿元。

  兴业研究宏观团队分析称,虽然传统的再贷款工具也能够直达实体经济,但与再贷款相比,信用贷款支持计划有其独特的优势,如,资金成本更低。目前再贷款利率为2.5%,抗疫专项再贷款的利率更低,但信用贷款支持计划的资金成本为0%。另外,信用贷款支持计划精准剑指信用贷款。由于小微企业经营风险较大,商业银行倾向于要求小微企业提供抵押品,而信用贷款支持计划仅购买小微企业信用贷款。

  交通银行金融研究中心也发布报告称,从覆盖面看,符合条件的地方法人银行业金融机构为最新央行评级为1-5级的中小银行,根据《中国金融稳定报告2019》,1-5级的中小银行达2237家,占比51.37%,覆盖主体较广。

  另一新工具――普惠小微企业贷款延期支持工具则是为了鼓励地方法人银行对普惠小微企业贷款“应延尽延”。人民银行提供400亿元再贷款资金,通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订利率互换协议的方式,向地方法人银行提供激励,激励资金约为地方法人银行延期贷款本金的1%,预计可以支持地方法人银行延期贷款本金约3.7万亿元,切实缓解小微企业还本付息压力。

  长短兼顾

  一揽子举措落地助推小微融资

  此次创设的新货币政策工具主要侧重于量的支持和结构性支持,是为了支持企业复工复产、复商复市采取的临时性政策安排。而据中国人民银行金融市场司司长邹澜介绍,央行等多部委出台的《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》(以下简称《意见》)更加着眼于长远,主要是解决小微金融服务供给结构性失衡的问题,着力于长期性、制度性的推动,通过督促商业银行加快观念转变和业务转型,优化内部资源配置和政策安排,促进“质”的变化。

  潘功胜指出,《意见》主要将从四方面发力,一是金融机构要开展小微企业金融服务能力提升工程;二是要完善外部政策环境和激励约束机制;三是增强多层次的资本市场融资支持;四是加快中小微企业的信用体系建设。

  交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示,要缓解小微企业融资难融资贵问题这一系统性工程,建立银行业金融机构“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制,需要商业银行、融资担保机构、融资担保基金、征信平台等多市场主体共同参与。《意见》在已出台政策的基础上,力度进一步加大。

  新货币政策工具不是量化宽松

  业内人士普遍表示,此次央行发布的多项政策将大幅提升小微贷款投放力度,缓解中小微企业融资压力。浙商证券首席经济学家李超表示,央行一系列文件通过“扩量”、“降息”、“延期”、“直达基层”等组合政策保障中小微企业融资,防范企业违约风险,为保实体保就业护航。天风证券银行业首席分析师廖志明预计,三项新政策将带动2020年小微贷款大幅放量,并提升信用贷款占比。他预计全年普惠小微贷款将增加3.3万亿元,同比多增1万亿元。

  潘功胜认为,在当下背景下,加大货币信贷政策力度是必需的。他说,银行信贷资产质量与市场主体经营状况以及经济增长是相互依存、相互影响的关系。“如果我们任由市场主体倒闭,该救的不救,那么经济可能会失速,银行的信贷资产质量也会恶化。所以金融机构在这个时期要保市场主体。保市场主体、稳定经济增长,就是救自己,就是保银行的信贷资产。”潘功胜说。





个人破产法真的来了!10大要点最全解读

       深圳特区先行一步,个人破产法真的要来了!

  6月2日,深圳市人大常委会官网发布《深圳经济特区个人破产条例(征求意见稿)》以及关于《深圳经济特区个人破产条例(征求意见稿)》的说明。

  据悉,《征求意见稿》分为十三章,包括总则、申请与受理、管理人、债务人财产、破产费用与共益债务、债权申报、债权人会议、重整、和解、破产清算、简易程序、法律责任和附则,共计一百五十七条。

  《深圳经济特区个人破产条例(征求意见稿)》明确破产清算适用范围。在深圳经济特区居住,且参加深圳社会保险连续满三年的自然人,因生产经营、生活消费导致资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的,依照本条例进行破产清算或者和解。

  债务人符合前款规定情形,但未来有可预期收入的,可以依照本条例进行重整。前两款规定的债务人的配偶,可以同时依照本条例申请破产清算、和解或者重整。

  基金君整理了其中几个要点,供大家学习参考。

  1、为何立法?

  从国外破产制度发展历程来看,破产制度的基础和源头是个人破产制度,世界上一些市场经济发展比较成熟的国家和地区如英国、美国、德国、日本等国家以及我国香港、台湾地区都制定了个人破产方面的法律法规。因此,从建立个人破产制度入手,完善我国破产制度,有利于实现市场主体退出规则制度与国际接轨,构建完整的现代破产制度和市场退出制度,营造稳定、公平、透明、可预期的国际一流法治化营商环境。

  2、率先建立个人破产制度,是健全市场退出机制,激发商事主体的竞争力和创造力的需要

  截至2020年1月底,在深圳登记设立的商事主体已达329.8万户,其中个体工商户123.6万户,占比为37.5%。

  除此之外,还有大量自我雇用的商事主体以微商、电商、自由职业者等形式存在。由于个人破产制度长期缺失,这部分商事主体一旦遭遇市场风险,需要以个人名义负担无限债务责任,不能获得与企业同等的破产保护,无法实现从市场的退出和再生。

  因此,建立完善个人破产制度,为诚实但不幸的市场主体提供遭遇债务危机的后续保障,能够为个人创业者解除后顾之忧、促进创新创业,为社会经济带来新的活力和发展动力,也是保障深圳经济持续稳定高质量增长的必然选择。

  3、个人破产制度的缺失给高利贷、地下钱庄等非法融资渠道创造了生存空间。

  受各种社会历史因素影响,债务往往被看作是家庭、企业或者团体的集体责任,反映在具体金融实践中,无论是企业还是个人作为商事主体,金融机构或者资金出借方往往要求经营者以个人或者家庭财产作为担保。

  由于个人破产制度的缺失,企业经营风险由此无限转移到个人和家庭,突破了法人有限责任原则和现代企业制度精神,同时也给高利贷、地下钱庄等非法融资渠道创造了生存空间。

  因此,建立个人破产制度,能够有效厘清框定市场主体承担风险的责任,促使金融机构完善信贷评估和风险防控制度以提高金融活动的价值;能够引导企业和社会公众增强对信用价值的认识,在社会交往和经济活动中诚实守信,循规蹈矩,从而推动和完善社会信用体系的建立。

  4、最大限度解除创业者的后顾之忧

  建立个人破产制度,要最大限度解除创业者的后顾之忧,激发市场主体的创业热情,鼓励创新,宽容失败,让创业创新持续成为深圳经济发展最根本的推动力。

  5、以后可以欠债不还?不是的

  救济是个人破产制度最本质的意义和属性。个人破产制度从某种意义上来说,是为诚实而不幸的债务人提供了一种可期待、可信赖的保障。因此,个人破产立法要树立的基本价值导向是,只有诚实守信的债务人,在不幸陷入债务危机时,才能获得个人破产制度的保护,并帮助其从债务危机中解脱出来,重新参与社会经济活动,创造更多财富。

  而对于那些恶意逃债或者实施破产欺诈的债务人,不仅不能通过破产逃避债务,还要通过法律手段加以预防和惩治。

  6、什么人才能申请个人破产?

  在深圳经济特区居住,且参加深圳社会保险连续满三年的自然人,因生产经营、生活消费导致资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的,依照本条例进行破产清算或者和解本条规定主要考虑以下几个因素:

  一是,将申请破产的债务条件限定为因生产经营和生活消费导致资不抵债或者明显缺乏清偿能力的,如果是违法经营或者过度消费导致不能清偿债务的,不能适用本条例。

  二是,深圳是移民城市,实际居住人口数量远远超出户籍人口数量。作为特区立法,应当将满足一定条件的实际居住人口纳入适用范围,即个人参加社会保险连续满三年,已为特区经济发展做出一定贡献,且与其相关的财产登记、社会保障等信息已基本完善。因此,条例以“在深圳经济特区居住,且参加深圳社会保险连续满三年的自然人”作为适用对象。

  三是夫妻共同破产的适用。考虑到夫妻共同财产的密切关联性,如夫妻中一方已在深圳进入个人破产程序,其配偶也申请个人破产的,可以合并审理,而不再要求另一方符合居住地和缴纳社保的条件。

  7、债主怎样才能申请欠债的人破产?

  《征求意见稿》规定单独或者共同对债务人持有五十万元以上到期债权的债权人可以向人民法院提出对债务人进行破产清算的申请。

  8、故意欠债不还怎么办?

  《征求意见稿》通过一系列制度设计来避免恶意逃债:

  一是对于具有破产欺诈行为的债务人,不允许其适用破产免责规则,同时还要追究其法律责任。《征求意见稿》规定了不予免除的债务、不予免责的行为、延长免责考察期、撤销免责等制度,以实现防范和惩戒破产欺诈行为的目的;

  二是严格限制免除债务的条件,即只有债务人如实申报财产,遵循诚实信用原则,主动移交财产并配合处置,履行应尽义务、遵守相关行为限制决定,才能依法获得剩余债务免除;

  三是将免除债务人债务和解除对其相关行为限制的节点设定为免责考察期届满而非破产宣告时,且设置了相对较长的免责考察期;

  四是规定债务人通过个人破产获得债务免责利益的同时,将面临破产失权的限制, 受到消费、职业资格、收入分配等诸多方面的相关行为限制;个人破产的相关信息会及时推送公共信用信息系统,有关单位、个人可以依法查询使用。

  五是建立鼓励清偿制度保障债权人权益,即在免责考察期内,债务人主动清偿剩余债务并达到一定比例的,可以提前结束免责考察期

  9、个人破产之后也有限制,不许高消费

  《征求意见稿》第十九条、第二十条主要从限制消费行为和限制职业资格两个方面对债务人相关行为作出限制。

  在限制消费行为方面,主要参考了《最高人民法院关于限制被执行人高消费的若干规定》并根据经济社会发展情况而有所调整。

  在限制职业资格方面,规定自人民法院受理破产申请之日起至人民法院作出免除债务人剩余债务的裁定之日止,债务人不得担任上市公司、非上市公众公司和金融机构的董事、监事和高级管理人员职务,不得从事法律、行政法规禁止从事的职业。

  10、哪些财产可以豁免用于还债?

  豁免财产即不用于清偿债务的债务人财产。豁免财产制度是个人破产制度特有的制度之一。《征求意见稿》主要从两个方面规定豁免财产制度:

  一是《征求意见稿》第四十六条第一款明确了豁免财产的范围。同时,出于公平考虑,设定了第二款,对豁免财产范围做了反向限制,即“前款规定的财产,价值较大、不用于清偿债务明显违反公平原则的,不认定为豁免财产”。

  二是《征求意见稿》第四十七条明确豁免财产的确定程序。首先,由债务人向管理人提交财产申报报告和豁免财产清单;其次,管理人负责审查制作债务人财产报告,对债务人豁免财产清单提出意见,并提交债权人会议表决;再次,豁免财产清单未获债权人会议表决通过的,由人民法院裁定。

  为什么深圳如此迫切地推动个人破产制度的破冰?

  截至今年1月底,在深圳登记的个体工商户123.6万户,占深圳商事主体总数的37.5%。除了数量惊人的创业者以自然人的身份进行创业,还有很多小微企业主往往将个人财产与公司财产捆绑在一起,企业可以破产,个人不能破产,不少债权人要求企业主以个人财产进行抵押。这不仅加大了金融风险,也给高利贷、地下钱庄等非法融资创造了空间。

  深圳市人大常委会委员、深圳市商业联合会执行会长林慧说:“因为我们有大约百分之七八十的企业在做企业贷款的时候质押了个人的财产,应该说是押上了他们的身家性命。我们希望这部法能保护到这些为我们深圳发展建设敢于冒险、敢于投资、敢于担当的这些企业主,给他们有一个缓冲的机会。”

  我国企业破产法2007年6月1日开始施行,却被学者们称为“半部破产法”,个人破产制度的缺失,一方面造成了市场主体之间的地位不平等,另一方面也影响了企业破产制度的效果。个人破产制度是指自然人不能清偿到期债务时,通过法定程序宣告其破产,将其剩余资产公平分配给债权人,对未得到清偿的债权,免除他继续清偿责任的制度。

  中国政法大学教授李曙光认为:“对于那些诚实而不幸的债务人,让他们有一个重新开始的机会,个人破产条例实际上就是为解决这个问题提供了一套规则。”

  个人破产条例应该涵盖哪些内容?李曙光分析:“个人在破产的时候他应该留下多少财产,就是我们讲的自由财产,满足他的基本生活需求;在什么条件下他可以免责;他的报告义务;谁来负责具体处理这样一些个人破产,比如要成立相关的政府机构,指定管理人;特别是如何打击那些逃废债、假破产,这些方面要特别完善。”

  有人担心,“个人破产”会不会给“老赖”松绑?深圳市人大常委会委员、深圳经济特区立法研究中心主任黄亚英分析,个人破产制度设计首先可以保护债权人。黄亚英表示:“‘个人破产’,首先它对债权人有利,遇到老赖的时候,债权人可以去法院申请老赖破产,这样把所有的资产都给你搜出来,都给你拿来清算,保护债权人。”





券商中期策略密集发布 申万宏源“开始期待牛市”

       6月2日,申万宏源、兴业证券、华西证券等同日召开2020年中期策略会。其中,申万宏源对A股下半年的展望最为乐观,其首席策略分析师傅静涛表示,下半年逐步转向战略乐观,至少可以期待一波“非常像牛市”的大反弹。

  傅静涛的主要判断依据有三:首先,下半年A股基本面趋势向上有望得到确认,新周期开启的乐观预期可能阶段性发酵;其二,新经济基本面触底回升,叠加创业板改革并试点注册制等持续推进,科技成长股有望重拾进攻属性;其三,居民储蓄率上升,配置需求亟待释放。

  兴业证券中期策略会的主题为“赢在未来”,看好A股市场长期的、全面性的机会,但对短期市场的态度偏谨慎。

  兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融研究院副院长、海外研究中心总经理张忆东表示,A股市场和港股市场短期或遇崎岖,但长期看,核心资产将引领历史性机遇,要积极地去遴选最优秀的核心资产。

  兴业证券首席策略分析师王德伦认为,下半年市场将在震荡中蛰伏,短期投资可把握结构性机会,而长期的全面性机会则正在孕育之中。王德伦表示:“下半年市场呈震荡格局,经济基本面处于内需向上,外需向下的交错期,流动性宽裕,风险偏好反复冲击,建议把握结构性机会。”

  华西证券策略分析师万科麟主要看好人民币资产,疫情加快了全球走向负利率的速度,因此,人民币资产作为全球新核心资产的地位将更加不可动摇。

  就A股下半年的投资策略,傅静涛给出了“去日可追,来日可期”的结构选择思路:需求回补预期和基本面触底的方向,即“去日可追”的方向,包括建筑装饰、电气设备、机械设备、计算机、商业贸易等;而竞争格局优化、龙头溢价是“来日可期”的方向,包括医药生物、食品饮料、建筑材料、机械设备和休闲服务。

  傅静涛表示,“去日可追”可作为战术机动,继续看好新老基建行情的延续性;“来日可期”可作为底仓配置,买龙头依然是正确的选择。

  张忆东认为,未来几个月,平衡市、结构性行情的格局仍将延续。张忆东建议投资者要对不确定性心怀敬畏,短期应积极防御。长期而言,建议“守正出奇”:“出奇”指淘金科技和消费服务等新兴领域的成长型核心资产;“守正”则是继续看好黄金的配置价值,布局传统价值型核心资产。

  行业配置方面,王德伦建议,长期看,科技成长进入向上通道的长周期,“大创新”板块是趋势性投资机会。崛起的高端制造值得关注,尤其是切入全球产业链后的高端制造,如医疗器械、新能源车、新材料等。此外,看好家电家居产业链,首推家电、家居、消费建材等行业链条,以及受益于全球流动性宽松、货币体系重建“估值锚”的黄金。