首页 > 股票 > 股票资讯 > 正文

周三机构一致最看好的10金股

来源: 同花顺金融研究中心    2019-09-04 08:55

      格力电器

  营收业绩超预期,混改提振估值

  业绩总结:公司发布2019年半年报,报告期内公司实现营业收入983.4亿元,同比增长6.9%;实现归母净利润137.5亿元,同比增长7.4%;扣非后净利润133.9亿元,同比增长6%。Q2单季度实现营收573.4亿元,同比增长10.3%;实现归母净利润80.8亿元,同比增长11.8%。

  空调稳健增长,生活电器增速亮眼。分产品看,报告期内公司空调业务创收793.2亿元,同比增长4.6%;生活电器创收25.6亿元,同比增长63.6%;智能装备业务创收4.2亿元,同比增长16.7%。在国内空调市场表现疲软的情况下,公司逆势增长,保持龙头地位。分地区看,公司实现内销694.6亿元,同比增长6.9%;实现外销138.7亿元,同比增长0.9%。得益于生活电器的高速增长,公司内销增速优于外销。

  返利影响费用,盈利能力提升。报告期内,公司综合毛利率31%,同比提升1pp,主要系原材料成本下降影响。其中,空调业务、生活电器和智能装备毛利率分别为36%、28.2%和15.5%,同比增长1.7pp、11.2pp和3.8pp。营收规模扩张,生活电器毛利率快速增长,助推公司盈利能力提升。费用端,受到公司返利政策影响,销售费用率为10.6%,同比增长1.9pp。

  混改稳步推进,治理结构逐步优化。4月,公司公布了控股股东筹划转让部分重大股权事项。8月,公司披露了《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的公告》。混改完成后,公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。此次变更将大概率解决公司长期存在的集团与公司管理层经营理念不一致问题,公司有望实现更加积极灵活的股权激励措施,大幅提高核心管理层与技术人员黏性。

  盈利预测与投资建议。公司生活电器表现超过市场预期,我们上调公司2019-2021年EPS分别为4.85元、5.41元、6.03元,考虑公司业绩优良,混改提振估值。维持“买入”评级。

  美尚生态

  战略调整盈利能力提升,看好公司未来

  事件:公司发布2019年中报。2019年上半年实现营业收入8.1亿元,同比下降23.1%;实现归属于上市公司股东净利润1.2亿元,同比下降15.1%;EPS为0.2元。

  受大环境影响及公司战略调整,收入下滑:公司2019年上半年实现营业收入8.1亿元,同比下降23.1%;归母净利润1.2亿元,同比下降15.1%。公司严控地产园林规模的同时积极开拓生态修复业务,报告期实现生态修复业务收入4.7亿元,占比57.4%,较上年同期上升19.5个百分点。

  盈利能力大幅提升,研发费用上升:公司2019年上半年毛利率37.6%,同比大幅提升8.7个百分点;净利率15.2%,同比上升1.4个百分点。期间费用率为15.7%,同比上升5.9个百分点,主要是由于研发费用大幅度提升及利息支出提升所致。公司存货14.5亿元,较年初略有下滑。

  引入国资,提高经营能力:公司控股股东及副总经理向中盈基金受让公司9.68%股权,中盈基金成为公司第二大股东。中盈基金是湖南湘江集团旗下资本运作及对外投资平台,湘江集团国资委,其主营涵盖片区开发、城市运营等,其业务与美尚生态修复、生态文旅和生态产品相契合。公司也有望借力湘江集团快速切入湖南市场及长江中游地区,进一步完善公司长江经济带业务布局,并在市场资源、金融支持及业务协同等方面形成有效互动。

  公司生态产品将成为新赢利点:公司是有机覆盖领域国内领先生产商,凭借上市公司优势迅速成为国内有机覆盖物产品的研发、生产、应用和销售龙头企业,推出的木趣有机覆盖物产品近年正逐步打开市场。随着城市绿化率提高,园林废弃物成为痛点,而有机覆盖产品可将城市园林废弃物回收再利用,解决了园林废弃物处理问题且符合生态环保需要,未来将成为很多城市首选,随着环保政策趋严、垃圾分类的普及,有机覆盖业务有望迎来爆发式增长。

  盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS为0.6、0.67、0.76元,对应PE为21、19、17倍,考虑到公司业务转型后生态业务及生态产品将带来爆发式增长,维持“买入”评级。

  中联重科

  1H19业绩符合预期,经营活动现金流达历史同期最高水平

  1H19业绩符合我们预期

  公司公布1H19业绩:营业收入222.62亿元,同比增长51.2%;归母净利润25.76亿元,同比增长198.1%;扣非后归母净利润21.14亿元,同比增长226.4%。公司上半年业绩符合我们预期。单季度来看,2Q19公司实现收入/归母净利润分别为132.45/15.74亿元,分别同比增长58.4%/222.9%。

  工程机械收入迅速增长,综合毛利率大幅提升。1H19公司混凝土机械/起重机械/其他机械销售收入分别为74.90/110.05/25.22亿元,分别同比增长31.2%/94.8%/13.1%;三项业务毛利率分别为27.4%/32.2%/26.2%,分别同比变动+5.2/+3.8/-1.3ppt。农业机械收入9.11亿元,同比下降2.6%,毛利率同比增加0.2ppt至10.4%。1H19公司综合毛利率为30.0%,同比增加4.4ppt。

  期间费用率下降,经营活动现金流显著增加。1H19公司管理/财务费用率分别同比下降3.4/1.5ppt,销售/研发费用率分别同比上升0.2/0.7ppt,期间费用率合计同比减少4ppt。1H19公允价值变动与资产减值损失(含信用减值损失)占利润总额比例分别为11.4%/10.8%,同比变动+9.8ppt/-5.6ppt,对利润增厚有所贡献。1H19公司净利率为11.6%,同比增加5.7ppt。上半年公司经营活动现金流净流入35.75亿元,较去年同期大幅增长124.2%。

  发展趋势

  三季度工程机械行业景气复苏。6~7月,我国汽车起重机行业销量分别同比下滑4.7%和15.4%,引发投资者对于行业景气下行的担忧。我们草根调研了解到,8~9月汽车起重机行业销量将重回双位数增长,此前连续两个月数据回落可能为短期波动。销量回暖的趋势在挖掘机行业也同样得到了印证。往前看,随着汽车底盘道路机械排放标准升级,我们预计2020年汽车起重机、混凝土泵车等产品更新替换需求将带动行业销量维持10%左右同比增长。

  盈利预测与估值

  我们维持公司2019/2020年盈利预测0.51/0.61元不变。公司当前股价对应A股10.3x/8.7x,对应H股8.3x/7.0x的2019/20年P/E,我们维持跑赢行业评级,以及A/H股目标价6.10元人民币和5.79港币,A股对应12x/10x,H股对应10x/9x的2019/20年P/E,对比当前股价分别有15%/22%的上行空间。

  五粮液

  质量产量双升带动定价能力提升

  1H19业绩符合我们预期

  公司公布1H19业绩:收入271.5亿元,同比增26.7%;归母净利润93.36亿元,同比增31.3%,符合我们预期。我们认为公司的盈利增长体现了其较好的弹性,品牌拉力进一步提升,期间费用率下降。

  发展趋势

  我们认为五粮液量价齐升的态势可以持续,我们预期2H19经典五粮液市场投放量可以达到1万吨,全年接近2万吨,并通过持续的渠道扩张实现销量增长。根据我们对经销商的调研,五粮液当前渠道库存偏低,渠道管控有利于零售价格提升。根据我们对经销商的调研,五粮液目前批发价格近1000元/瓶,渠道商的利润初步得到保障,但是我们认为五粮液渠道利润仍然有待1Q20公司放量之后的市场验证。

  我们认为五粮液品质提升带来定价能力提升将是公司的核心看点。公司正持续强化酿造工艺水平,并进一步推动70万亩酿酒原粮基地建设,我们预期2~3年后的五粮液品质将达到新的高度,届时我们认为公司的定价能力将进一步甩开目前相近价位的品牌,并有可能缩小和茅台的价格差距,并通过高端501等产品切入顶级高端消费场景。

  我们预期到2025年左右,公司的五粮液供给量可以达到8万吨,未来3~5年销量持续高增长可期。随着茅台供应持续紧张,五粮液在短期内的供给和库存压力均有所降低。我们认为在高端消费大众化的时代,五粮液的产能优势逐步得到体现,特别是公司一级酒率提升会持续降低系列酒消化压力。

  盈利预测与估值

  由于规模效应带来的费用率的下降,我们上调2019/2020年净利润1.9%/3.7%至173.8/226.52亿元。

  当前股价对应2019/2020年31.6/24.2xP/E。

  维持跑赢行业评级,但由于估值中枢的上移,我们上调目标价25.7%至176元,对应2019/20年39.3/30.2xP/E,较当前股价有24.4%的上行空间。

  合兴包装

  行业竞争加剧拖累营收,下半年关注PSCP业务销售进展

  1H19业绩低于市场预期

  公司公布1H19业绩:收入54.85亿元,同降6.15%;归母净利润1.34亿元,同增10.99%,扣非归母净利润1.20亿元,同增2.09%,受上游原材料瓦楞纸等价格下降、行业竞争加剧等影响,业绩低于市场预期。分季度看,Q1/Q2公司营收增长(下降)8.2%/-18.2%,归母净利润增长17.5%/5.0%。

  发展趋势

  1、行业竞争加剧,营收增长承压。上半年公司营收下滑6.15%,我们认为受上半年箱板纸/瓦楞纸价格分别同比下跌14%/13%背景下,行业内小企业价格竞争加剧、宏观经济下行客户需求低迷等因素拖累。分行业看,公司包装制造业营收下滑10.31%,产业链服务营收增长7.51%;分产品看,公司纸箱/纸板/缓冲包材营收分别下滑7.86%/11.36%/20.57%。

  2、盈利能力有所提升。上半年公司毛利率提升0.3ppt至12.7%,主要系上游原材料大幅回落所致;期间费用率提升1.2ppt至9.3%,其中销售费用率提升0.4ppt,主要系公司销售职工薪酬、外协劳务费增加所致;管理&研发费用率提升0.8ppt,主要系公司收入结构变化、管理人员职工薪酬增加等因素所致。受资产减值损失从去年同期4070万元(包括3228万商誉减值)大幅下降至183万元等因素影响,公司净利率提升0.4ppt至2.4%。

  3、后续需关注公司并购标的整合与PSCP业务后续进展。2018年公司收购合众创亚项目,公司与并购标的在客户和产能方面有一定协同性,关注后续双方的整合情况;PSCP业务方面,公司“联合包装网”网络系统2.0正式上线,深化了公司为平台企业提供生产、系统、研发、财务等方面的服务能力,上半年PSCP平台拥有客户1600家,后续在供应链平台方面的发展情况值得关注。

  盈利预测与估值

  由于行业竞争加剧,我们下调2019/2020年每股盈利预测13.3%/15.8%至0.22元/0.28元。当前股价对应2019/2020年17.9倍/14.4倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于盈利预测下调我们下调目标价19%至5.39元,对应24.5倍2019年市盈率和19.3倍2020年市盈率,较当前股价有36%的上行空间。

  闻泰科技

  千亿市值开启

  业绩总结:公司2019年上半年实现营业收入114.3亿元,同比增长110.7%;实现归母净利润1.9亿元,去年同期亏损1.7亿元,扣非净利润1.4亿元,去年同期亏损1.9亿元。

  营收,利润和盈利预测均超出市场预期。2019年上半年公司营收114.3亿元,市场预期上半年营收在104亿元至109亿元之间。其次公司上半年财务费用2.1亿元,同比增加119.4%,主要来自并购安世半导体借款的利息费用所致,如果加回这部分费用,公司上半年利润在3.5亿元以上,之前市场预期主营净利润是2.8亿元,超出了市场预期。同时公司给出2019年三季度的盈利预测,归属上市公司净利润区间在4.3亿元至5.1亿元,市场之前预期是4.4亿元,再次超出市场预期。

  客户结构调整持续成功,手机ODM业务营收大幅增长。我们多次强调公司在2018年上半年开始的客户结构调整对公司未来长期高速的发展意义重大。公司2018年上半年开始客户逐渐增加海外客户以及海外订单的占比,由于海外客户的采购比例通常在50%以上,生产比例基本都在80%以上,更多的物料交由上市公司来采购,这对于营收的提升非常明显。

  并购安世半导体顺利推进,资金盈余充沛。公司近期陆续通过了菲律宾以及中国台湾省的审批,至此海外所有前置审批全部完成。同时海外部分的并购贷款推进也非常顺利,利率水平显著低于国内部分。我们预计安世半导体有望今年三季度实现并表,并且2020年有望100%股权完全并表。由于ODM业务经营持续向好,公司经营活动现金流充沛,有能力覆盖并购带来的利息费用和本金支付。

  协同效应明显。闻泰通讯协助安世半导体加速国产替代进程,迅速加大在消费电子领域里功率器件的市占率。安世半导体协助闻泰通讯拓展海外市场和客户,加大海外品牌影响力。

  盈利预测与投资建议。暂不考虑安世半导体并购影响,考虑到手机ODM业务物料采购比例持续提升,预计2019-2021年EPS分别为1.48元、2.25元、2.88元。维持“买入”评级。

  湖南海利

  改革成效初显,产品梯次较好

  多重因素叠加,导致盈利增长超预期:因贵溪基地安全生产许可证年底到期,报告期内,贵溪基地计提减值准备8992万元,影响归母净利润6962万元,实际盈利远超市场预期。苏北沿海化工园区综合整治导致部分中间体供求失衡,核心产品克百威量价双升。国企改革成效初显,职工总数、职能部门数量都大幅精简,人均收入显著提升,员工持股后各方利益基本一致。

  杀虫剂低毒、无毒的要求带动公司产品升级,壁垒提升。氨基甲酸酯类杀虫剂是公司的核心品种,国内独家生产残杀威、抗蚜威。另外公司在克百威、灭多威、甲萘威等产品上处于主导地位。近年来,公司抓住杀虫剂的高效、低毒、低残留的发展趋势,依托湖南化工研究院的力量,重点开发出丁硫克百威、丙硫克百威、硫双灭多威等产品,极大巩固了克百威、灭多威业务的壁垒。有机磷类杀虫剂是公司的重要收入组成部分,公司开发的嘧啶醇、甲嘧都是国内独家生产,优势明显。

  斥资8.4亿元,打造杂环类农药、环境友好农药。待8.4亿元杂环农药及其中间体产业化基地项目和环境友好农药项目达产,预计营收增量达15-20亿元,相当于再造一个海利。新增项目复制氨基甲酸酯类农药的生产经验,发展品种大吨位原药品种,注重关键中间体的自我配套,品种从杀虫剂向杀虫剂、杀菌剂并重转变。

  远期储备品种中,水杨腈、甲嘧值得重点关注。在研产品中,水杨腈系嘧菌酯的中间体,绿色清洁工艺的产品需求广阔。在产产品中,甲嘧具备万吨的市场潜力。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019~2021年营业收入分别为20.61亿元、24.94亿元、27.83亿元,归母净利润分别为1.49亿元、2.41亿元、2.89亿元,EPS分别为0.42元、0.68元、0.81元,当前股价对应PE分别为15X、9X、8X。考虑到公司产品种类和产能储备有望为公司业绩带来持续的增长,我们维持对公司的“买入”评级。

  中国重汽

  向经营质量要利润弹性,向工程重卡要需求韧性

  1H19业绩符合我们预期

  公司公布1H19业绩:收入224.68亿元,同比-0.33%;归母净利润6.40亿元,同比+32.32%,对应每股盈利0.95元,同比+31.94%,符合预期。

  发展趋势

  降本增效继续强化利润弹性,技改项目维持中长期优势。1H19中国重汽综合毛利率10.5%,同比+1.3ppt;销售费用率2.5%,同比-0.3ppt;管理费用率0.6%,同比-0.2ppt;财务费用率维持在0.4%;研发费用率为0.8%,同比+0.2ppt;期间费用率5.4%,同比-0.2ppt。

  降本增效持续稳步推进,1H19公司归母净利润率达2.8%,同比+0.7ppt,带动利润弹性释放。公司积极推动桥箱技改工作,总装厂技改增能项目已逐步转固,在建工程中桥箱厂区建设、技改与桥箱质量提升等项目增加8753万元,合计投资已达2.09亿元,有望保持公司长期的技术竞争力。

  ASP小幅上升,产品高端化仍在路上。1H19公司重卡ASP26.28万元,同比增加2113元,高端车型汕德卡系列销量占比增速较慢,在商用车合资股本比例即将放开的大背景下,我们认为国产重卡将以海外高端品牌重卡国产化为契机,不断满足货车物流更高效、重卡驾驶更舒适、车辆运行更安全的要求,逐步实现高端化。公司高端化布局早、高端产品线相对成熟,我们认为中长期的重卡高端化将带动公司ASP与毛利率上市。

  我们认为工程重卡需求韧性足,重汽重卡优势有望继续维持。若严格按GB1589-2016执行,我们测算得工程自卸车单车运力降幅接近40%、混凝土搅拌车单车运力降幅超过60%,若工程车规范化运营不断向全国推广,我们认为“921”治超带动物流重卡总量膨胀的情况将在工程重卡领域重演,利好工程重卡见长的重汽。

  盈利预测与估值

  考虑到工程重卡后续治超政策存在一定的不确定性、物流重卡总量膨胀红利已基本结束,我们下调2019/2020年净利润4.5%/10.7%至12.03亿元/12.15亿元。当前股价对应2019/2020年8.4倍/8.3倍市盈率。维持跑赢行业评级,我们下调目标价22.4%至19.70元对应11.0倍2019年市盈率和10.9倍2020年市盈率,较当前股价有30.3%的上行空间。

  海利生物

  非瘟疫情拖累业绩,动保+人保提升长期业绩空间

  事件

  公司发布2019年半年度报告。

  2019年1-6月公司营业收入为1.39亿元,同比上升28.55%;归属于上市公司股东的净利润为0.16亿元,同比下降51.25%。归属于上市公司股东扣非后的净利润为0.14亿元,同比下降49.43%。

  分季度看,2019Q1/Q2公司营业收入为0.81/0.58亿元,同比增速为31.04%/25.22%;归母净利润为0.06/0.09亿元,同比增速为-68.52%/-20.13%。

  我们的分析和判断

  并表提升收入,业绩受猪苗影响有所下降

  公司主要产品包括畜用和禽用疫苗,以猪用疫苗为主。

  报告期内,受非洲猪瘟疫情影响,国内生猪存栏量大幅下降。据农业农村部数据,2019年7月全国生猪存栏同比减少32.2%,环比降低9.4%;能繁母猪存栏同比减少31.9%,环比减少8.9%。受此影响猪用疫苗市场规模有所萎缩,公司产品以猪用疫苗为主,因此产能利用率降低,利润同比下降51.25%。

  收入受子公司杨凌金海和捷门生物增长的影响,同比增长28.55%。2019年上半年杨凌金海实现收入3286.97万元,净利润-1838.44万元;捷门生物实现收入4639.92万元,净利润2015.32万元。

  盈利能力有所下滑,期间费用率下降

  公司盈利能力有所下滑。毛利率方面,2019H1公司毛利率为46.30%,同比减少21.38pct。净利率方面,2019H1公司净利率为5.30%,同比减少17.23pct。

  费用率方面,2019H1公司销售费用率为16.68%,同比减少8.38pct,主要是由于公司精简营销中心人员结构,降低销售退款费用所致;管理费用率为14.52%,研发费用率11.74%,合计较上年同期减少6.57pct;财务费用率为6.1%,同比减少0.06pct。公司期间费用率减少15.01pct。

  动保主业持续夯实,猪苗、禽苗研发和销售同步推进

  猪苗方面,2019年1月杨凌金海实与其他单位联合申报的猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(OHM/02株+AKT-Ш株)的获得新兽药证书,年内有望获得产品批准文号批件上市销售。目前猪瘟病毒E2重组杆状病毒灭活疫苗已完成了复核实验,等待上会评估;副猪三价灭活疫苗进入复核检验阶段;猪伪狂犬病毒2型gE/TK基因缺失灭活疫苗临床试验单位已通过GCP,正在准备该疫苗注册申报资料。其他合作研发项目以及自主研发的猪用联苗项目,均在积极开展实验室研究和新兽药注册申请。

  禽苗方面,公司于2018年5月24日获得了“禽流感DNA疫苗(H5亚型,pH5-GD)”一类新兽药证书,后续还储备了鸡新城疫、传染性支气管炎二联活疫苗(LaSota株+LDT3-A株)、鸡新城疫、禽流感(H9亚型)、传染性法氏囊病三联灭活疫苗(LaSota株+S株+VP2蛋白)、鸡新城疫、禽流感(H9亚型)、腺病毒病三联灭活疫苗(LaSota株+SD95株+SDC4株)等禽苗产品,加大禽用疫苗的研发、销售力度,分散猪用疫苗占比过重的风险,保持总体业绩的稳定。

  人保战略推进,提升长期业绩天花板

  2018年6月公司投资2.98亿元完成对捷门生物的全资收购,捷门生物主营外诊断试剂核心原料,全球行业规模约350亿元,前景广阔。2019年上半年捷门生物发展迅速,实现收入4639.92万元,净利润2015.32万元,全年有望超额完成3600万的业绩承诺。

  2018年7月公司与药明生物合资设立药明海德,主要从事人用疫苗(包括癌症疫苗)的CDMO(合同定制研发生产)业务,公司出资1.5亿元,持股占30%。2019年5月20日,药明生物下属药明投资与全球疫苗巨头成功签署长期生产合作意向书,达成战略合作伙伴关系。这项长达20年的生产合同金额预计超过30亿美元,为履行该协议药明投资设立香港药明海德拟新建一座集疫苗原液(DS)及制剂(DP)生产、质量控制(QC)实验室于一体的生产基地,专门生产该全球疫苗巨头的一款创新性疫苗产品并供应全球市场。2019年8月29日公司审议通过了《关于投资药明海德香港有限公司的的议案》,通过受让和增资的方式投资4200万美元,获得香港药明海德30%的股份,未来随着正式合同的落地以及更多人用疫苗CDMO合作的开展,公司将获得新业绩增长点。

  投资建议:

  我们预计2019-2020年公司营业收入分别为2.80亿元、3.08亿元,同比增长9.80%和10.11%;归母净利润分别为0.38亿元、0.48亿元,同比增长83.16%、24.60%;公司当前总市值84亿,对应PE为218.4x和175.3x,维持公司“中性”评级。

  多喜爱

  2019年中报点评:战略调整影响业绩表现,资产重组变更控股股东

  互联网相关业务发展停滞,收入降7.16%、净利降124%

  2019年上半年公司实现收入3.64亿元、同降7.16%,归母净利-590.88万元、18H1为476.32万元,扣非净利-745.52万元、18H1为192.96万元,EPS为-0.02元。公司业绩亏损主要由于发展战略调整,互联网业务发展停滞以及公司进行重大资产重组导致管理费用与处置固定资产损失增加。

  分季度来看,2018Q1-19Q2公司收入同增11.47%、51.31%、45.02%、25.24%、23.09%、-27.77%,归母净利同增81.03%、552.85%、240.18%、由盈转亏、-38.27%、由盈转亏。19Q2公司收入同比下滑,主要由于公司暂缓对互联网业务投入、收入同比减少。19Q2公司亏损主要由于毛利率显著下降、销售及管理费用率同比增长。

  互联网业务拖累毛利率,费用率同增

  毛利率:2019H1公司毛利率同降7.18PCT至35.28%,其中家纺、互联网业务毛利率为36.47%、2.13%,同降2.19PCT、63.43PCT,互联网业务发展处于停滞导致毛利率下滑较多。2018Q1-19Q2公司毛利率为39.29%(+0.13PCT)、44.63%(+5.86PCT)、40.15%(+2.51PCT)、33.43%(-5.73PCT)、36.18%(-3.11PCT)、34.24%(-10.39PCT),19Q1-Q2互联网业务毛利率显著下滑。

  费用率:2019H1公司期间费用率同增4.28PCT至35.05%,其中销售费用率同增2.12PCT至21.77%,主要由于公司人工成本、租赁费、终端拓展建设费等支出增加;管理费用率同增2.42PCT至12.96%,主要由于公司人工成本、中介费用等同比增长;财务费用率同降0.26PCT至0.32%,主要由于利息支出减少。

  发展战略调整,重大资产重组更换控股股东

  我们认为:1)公司调整发展战略,集中拓展家纺业务,2019H1家纺业务收入3.51亿元,同增4.35%,未来公司将暂缓对发展不稳定的互联网业务进行投入,继续拓展二三线城市,带动家纺主业收入增长。2)互联网业务暂缓投入拖累公司毛利率,家纺业务毛利率相对稳定,未来互联网业务收入占比下降,对毛利率影响减弱。3)2019年4月14日公司公告股东陈军、黄娅妮拟将其持有的29.83%的公司股份转让给浙建集团,转让完成后浙建集团成为公司第一大股东,7月6日公司披露拟通过资产置换及发行股份的方式吸收合并浙江省建设投资集团100%股权,浙建集团主营建筑投资、设计、建设、运营等,打造国际化建筑投资运营商。

  由于利润增长低于预期,我们下调2019-20年EPS至-0.01/0.02元(原值为0.28/0.33元),预测2021年EPS为0.02元,维持“中性”评级。