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15万亿险资配置以固收为主

来源: 中国基金报    2019-06-17 13:48

  近年来,保险资管机构资产规模稳步增长,2018年获得10.02%的增长,总规模达到15.56万亿元。整体看,当前险资投资配置仍以固收类为主,而近日关于提升权益类资产配置比例限制的讨论也备受业内关注。

  险资配置仍以固收为主

  近日,中国保险资产管理业协会发布调研报告,数据显示,截至2018年末,保险资产管理机构总资产管理规模达到15.56万亿元,2018年总资产管理规模增长率为10.02%。

  在监管加码、竞争加剧的大环境下,保险公司的投资职能正在加强。保险公司投资部门履行战略资产配置职能的比例从一季度的82%上升到91%,履行战术资产配置职能的比例从63%增加到81%。

  报告表示,从大类资产配置上看,保险机构的资产配置仍以固收类为主。截至2018年末,债券投资占比最高,为39%;金融产品类资产次之,占比18.5%;银行存款以12.3%的占比排名第三;接下来才是股票公募基金,合计占比10.8%;未上市股权投资和境外投资分别占比5.7%、4.6%。

  与调研所反映的配置趋势相符,平安资管相关人士告诉记者,公司的投资涵盖资本市场和非资本市场各个领域,但从资产大类来看,配置于权益类资产的占比不大,主要的配置品种仍集中在固定收益类资产。

  不过,据记者了解,今年年初以来的一波行情让部分险资的权益仓位有所提升。一位小型保险资管投资人士向记者透露,其策略是大进大出,今年一季度时一度满仓,接近30%比例上限。

  保险业内人士分析称,中小型保险机构由于负债成本较高,会提升权益类资产配置比例,而大型险企权益类投资比例不会太高,多在10%~20%之间。

  权益投资比例上限或提升

  在部分险资权益仓位水平逼近上限的情况下,提升险资权益投资比例的呼声再起。近期有消息称,银保监会正在研究修订这一投资比例上限,拟将当前的30%比例提升至40%。6月9日银保监会回应称,正在积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜,在审慎监管的原则下,赋予保险公司更多投资自主权,更好地发挥保险资金长期投资、价值投资优势,提高证券投资比重,促进资本市场长期稳定健康发展。

  有险企人士表示,若权益投资上限提高至40%,对险企资产配置是一大利好,对市场信心也有提振作用。不过,目前大批险企权益类投资还未达到30%,险企配置权益类资产要从风控、负债久期、市场点位等因素综合考虑,未必会立即入市,但会择机加仓

  前述小型保险资管人士认为,提升权益投资上限比例给了险资更多自由发挥的空间,投资的选择权、决策权交给市场主体,险资的市场化程度进一步提升,但同时也需要自行研判风险。“比例提升意味着增量资金入市的可能性提高,但具体到每家险资的仓位水平是否调整,要看各自的投资策略,由投资经理把控。”

  长城证券表示,权益类资产上限提高有望进一步提升险资在二级市场的话语权。一季度,保险资管总规模已达17.06万亿,投向股票和证券投资基金的金额为2.11万亿。以一季度末数据测算,保险入市资金每提升1个百分点,将带来1706亿资金增量,若提升10个百分点,增量资金将超过万亿。

  A股短期承压

  估值合理偏低

  对于当前A股市场走势,泰康资产认为,受近期政策基调出现微调迹象和外部环境不确定性的影响,市场走弱,面临阶段性调整压力。 泰康资产表示,未来三个月经济内生动能或有所弱化(制造业投资、消费),宏观面影响中性;A股估值水平随市场波动调整略有回调,整体合理偏低估,大类资产配置中股票依然占优;政策面有保有压,影响中性偏正面,股市主基调发生了快速变化,政策边际有所收紧,打击炒作之声再现,但快速下跌后监管出现一定呵护态势;资金面影响中性偏负面,场内资金供需情况无明显好转,需求略有减少,供给无改善。

  展望后市,泰康资产认为,受外部环境影响,市场情绪走弱,短期波动加大;内外部环境不确定性处于演化阶段,应关注价值、注重性价比。

  平安资管认为,中期市场估值优势仍存。“目前A股中期内的估值存在优势,但盈利表现较差导致市场缺乏整体性机会,市场的上行空间相对有限,目前处于以时间换空间的阶段,但估值大幅下探带来系统性风险的概率较低。”

  平安资管表示,企业盈利仍将面临一段时间的压力,即使政策再对冲,出现类似年初估值大幅扩张的可能性也较低,建议维持中性偏低仓位;在国内资产配置方面,建议权益进一步降至低配、债券维持标配、超配现金。

  保险资管产品累计注册

  规模超千亿

  中国保险资产管理业协会发布的报告还显示,保险公司投资模式包括委托投资和自主投资,其中委托投资占76%;委托投资包括委托关联方保险资管机构和委托外部管理人两种模式,前者占比达到72%,后者占4%。

  在资金来源方面,截至2018年末,保险资管机构管理的来自系统内及第三方的保险资金合计占比达到83.53%,银行资金占3.53%,养老金及企业年金占6.6%,其他资金6.34%。从资金增速上看,所管理的银行资金同比下降39.58%,养老金及企业年金同比增长32%,其他资金同比增长67.88%。

  保险资管机构可以开展受托专户、资管产品、财务顾问、公募基金等业务,还可以通过下设机构开展私募股权基金业务。其中,专户业务已成为其最主要业务模式,2018年末规模同比增长10.17%;此外包括股权投资计划、基础设施和不动产债权投资计划等在内的另类投资也发展较快,2018年规模同比增长5.57%。

  最新数据显示,今年前5个月,23家保险资产管理公司共注册债权和股权投资计划83项,合计注册规模1408.2亿元,为2019年内累计注册规模首次突破千亿元大关。

  报告指出,当前保险资管行业呈五大发展趋势:加强专业人才队伍建设;加强职能建设;加强受托管理第三方资金业务是保险资管机构的发展趋势;产品创设能力、养老金管理能力是保险资管机构的发展重点;加大委外力度是较多保险公司投资管理模式的方向。