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FOF适合哪种投资者?一文看懂!

来源: 中财网    2019-06-12 11:14

  FOF,又称基金中的基金,和其他基金的区别在于,FOF的购买对象是基金,不是股票或者债券。基金、指数经常轮动上涨,有时候自己买会踏空,让专业机构选择可能会带来更高的预期收益。

  近期市场波动加大,大类资产配置策略显现威力,公募基金中基金(FOF)逐渐体现出稳健的收益特征优势,部分产品实现了较好的业绩增长。

  整体而言,公募FOF基金更适合风险偏好低的投资者。

  1、债基成FOF“压舱石”
  事实上,在2018年一季报中,首批公募FOF以大比例持有货币基金引发业内关注,根据宏观市场环境做好大类资产配置和基金优选,已经成为公募FOF产品的主要收益来源。今年上半年,重仓持有债基成为公募FOF业绩的“压舱石”,27只公募FOF的基金规模合计118.06亿元,其中,基金持仓市值为100.73亿元,而前十大重仓持有债基的市值就达到44.04亿元,在持仓基金市值中占比高达43.72%。

  例如南方全天候策略基金,一季报显示,前十大基金中,债券型基金7只,混合型基金3只,混合型基金合计占FOF的比例为15.08%;嘉实领航资产配置同样如此,一季度末前十大重仓基金中,共有2只混合型基金,合计占比约7%,还持有一只黄金ETF,占比3.1%,其余全部为债券基金。

  小结:首批公募FOF成立以来,去年由于资本市场的疲弱以及公募FOF业态尚新,6只产品均未能获取正回报。FOF今年以来的业绩均在4%以上,收复了去年的损失,长线持有公募FOF的确能够为投资者创造稳健回报。

  2、今年FOF增加权益资产配置
  随着今年市场风格大幅切换,公募FOF的持仓也发生了一些变化。

  首批FOF去年四季报的持仓均偏防御配置,今年以来权益市场回暖,FOF投资策略发生转变。其中南方在今年增配了两只中欧的权益型基金,债券部分也增配了大成、兴全等外部产品。嘉实的持仓变化则相对较少,权益部分主要配置了两只价值风格的基金,债券部分则适度降低了久期,此外一直保持黄金的配置;建信也超配了股票型基金,并在其中增加了A股配置,调低了港股占比,但在个基配置上较为分散,前十大重仓仍然均为债券基金。

  相比首批FOF较为稳健的投资方式,二三批FOF的投资策略差异较大。中融大幅降低了长久期利率债ETF的比例,同时增加了50、300、创业板以及券商ETF的配置;上投依然以内部管理型为主,并发挥公司自身海外产品的优势进行地区多元化配置,适度提升了权益资产尤其是医药板块的比例;长信则相对保守稳健,并没有明显提升权益仓位,而是增加了转债的比例;华夏聚丰则采用绝对收益低回撤策略,主要配置了低波动的短债产品。

  小结:FOF基金抵御了去年的资本市场寒冬后,今年均保持高仓位运作。南方全天候基金经理表示,从中长期股债性价比而言,权益资产的配置价值更高,但波动会明显加大,后续将继续维持权益仓位相对基准超配状态,对债券资产进行适度低配。

  3、公募FOF产品更像股债混合基金
  6月5日,公募FOF迎来监管新规,更新版的FOF审核指引明确将“可投资香港互认基金份额”,“投资于货币基金的比例不得超过基金资产的15%”写入规定之中。此外,本次审核指引还规定了股票型FOF、债券型FOF、混合型FOF等FOF基金的命名规则,举例来说,如果80%以上基金资产投股票型基金的就叫股票型FOF。

  北京一家大型公募机构FOF研究部门人士对南·都·记者表示,目前来看,FOF产品并未完全发挥大类资产配置优势,更像是股债混合基金。再说白一点,目前公募基金产品类型不够。从大类资产配置的角度出发,FOF应该涵盖的投资品种包括股票、债券、商品期货、房地产和美元基金等不同资产类别。此前,公募FOF无法真正参与到房地产和商品期货等其他市场投资。

  小结:近日,证监会通报了基金中基金的有关问题。证监会总结称,部分FOF在产品设计、投资管理等方面有进一步提升空间。FOF基金投资于货币基金的比例放宽,适应实际的基金投资。首批已经进入投资运作的公募FOF披露的2019年一季报显示,货币基金上的配置比例也大幅减少。另外,目前的公募FOF的产品标的确实相对缺失,此次公募FOF拓宽投资范围,有利于FOF资产配置。互通基金对国内公募FOF来说是重要补充。

  4、投资建议
  FOF部分底层资产是被动产品,比如ETF,所有收益全部来自于择时。基金经理对于择时调仓会强于普通投资者,对于一些买入后不愿花时间打理的投资者,公募FOF更加适合。另外,由于FOF主要功能在于资产配置与基金筛选,而且以追求长期收益为主,长期投资者更为合适。

  类似于前海开源裕源、海富通FOF等主要投资的标的为偏股型基金,在整个A股市场出现大幅震荡的时候,不论选择哪只基金,穿透来看都是个股,基金合同又有仓位限制,不容易做到分散风险。