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科创板一旦“开板” A股投资逻辑面临改变

来源: 金融投资报    2019-03-05 11:29

  在管理层紧锣密鼓的推进之下,上周末科创板各项制度基本尘埃落定,下一步就是看哪几家企业率先登场以及具体什么时候开板了。不出意外的话,一大批耳熟能详的新兴产业头部公司可能会出现在首批上市名单中,今年7、8月份开板的可能性很大。

  那么,科创板会对现有A股市场的格局会产生怎样的影响呢?

  首先从宏观角度看,现有A股主板走势会以大蓝筹大金融大消费为首的低估值回归将成为主流;中小创会迎来分化,在一波超跌反弹走完后,能与科创板有比价效应的企业会逐步走出独立行情,而其它公司可能逐渐被边缘化。在科创板这个影响市场的因素基本确定以后,现有主板和中小创的存量资金会面临一次选择,可以选择科创板,但这个市场的资金容量不会很大,所以一些追求安全的新增资金会选择低估值板块价值投资。

  其次从投资风格看,现有主板和中小创里成熟的价值投资标的,包括低估值的成熟产业、大消费等将成为主流,稳健投资、价值投资将成为一种趋势。A股现有的市场风格将发生泾渭分明的变化,也会让各个市场的参与资金自己去选边站队。从投资风格的激进程度看,肯定是科创板最激进,毕竟前五个交易日不设涨跌幅,后面都是20%的涨跌停板,游资活动的空间很大;其次是中小创,由于激进资金的转移,这个板块将主板化,创蓝筹和已经上市的行业头部公司可能会成为局部热点;第三是主板,大机构主流资金将成为主导,特别是A股国际化程度加快加深以后,海外基金更喜欢大蓝筹大金融。

  第三从个股影响看,题材股肯定会分化,“三不靠”的企业将被边缘化。现在很多资金在打时间差,利用科创板注册制还没来的时候做超跌反弹,因为节前这些题材股垃圾股跌得最厉害,股价弹性高。但注册制真来了以后,从壳资源价值和比价效应看,很多垃圾股其实根本没有什么投资价值了,借壳的主都盯着注册制,那你还玩什么?这里面,特别是基本面很差的非国有控股公司,将更尴尬。未来主板的大机会在估值回归的价值投资和国资改革的价值投机上。

  从最现实的影响看,科创板一旦成行,受冲击最大的一是次新板块,二是垃圾题材。为什么影响最大的是次新股呢?道理也很简单,科创板企业上市前5个交易日不设涨跌幅,股价几乎可以一步到位,再加上注册制发行,股价虚高的空间被大大压制。对于现有次新股来说,基本面条件比科创板前几批公司差一大截,股价却虚高,交易制度又不如科创板灵活,谁玩?垃圾题材股好理解,上面已经说了,注册制之下壳资源价值不再,现在很多炒壳的,就是建立在壳资源紧缺的前提下,注册制来了这个资源就不紧缺了,那就该优胜劣汰。

  对于广大中小投资者,该如何选择?在科创板正式开启的前几个月应该是过渡期,不要看现在低价题材股涨得多厉害,绝对不是主流行情,未来肯定会分化。我们的投资理念一定要转变,50万以下中小投资者要么在主板追求更具价值的投资标的,不要再去追垃圾题材,如果实在想投资科创和独角兽,可以选择基金。去年成立的战略配售基金,当初很少人去关注,结果现在个个跑赢大市,部分优质基金半年的收益率已经超过5%,既然自己做不了做不好,拿给专业投资者做,应该是一件靠谱的事。