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银行理财“去刚兑”持续 风险处于五年来最低水平

来源: 金融投资报    2019-01-28 13:21

  随着理财·新·规的持续发酵,银行理财产品“刚性兑付”亦在逐渐成为过去式。这也意味着,投资者需更多地提高风险意识,自担风险。那么,未来银行理财的系统性风险情况如何?是否会有所增大?

  对此,市场分析人士指出,我国银行理财市场当前的风险处于2013年以来的最低水平,预计2019年,其总体水平或将呈现稳中有升态势。

  风险处于五年来最低水平
  多层嵌套、杠杆不清、刚性兑付……近年来,在活跃金融市场、支持实体经济发展的同时,银行理财市场运作过程中也出现了上述问题。

  不过,普益标准联合西南财经大学信托与理财研究所近日发布的《银行理财市场系统风险性报告(2018)》(以下简称《报告》)显示,总体来看,我国银行理财市场当前的系统性风险处于2013年以来的最低水平。

  《报告》指出,自2017年第4季度以来,受宏观经济减速和资本市场波动影响,银行理财资金投向方的风险水平出现了一定程度的上升,但资金来源方风险水平低位徘徊,同时监管部门对于资管市场特别是银行理财市场的强力监管,使得银行理财机构的风险水平持续下降。

  具体来看,2013年初至2016年初,由于羊群效应程度的上升造成资金来源方风险上升,债券市场收益率下降以及信用风险不断上升、股市泡沫涌现、宏观经济稳定性下降、房地产价格下跌等多因素出现造成资金投向方风险上升,银行同业理财业务的迅速发展导致银行理财机构风险上升等,银行理财市场的总体系统性风险水平呈现震荡攀升态势。

  不过,2016年以后,伴随着一系列监管措施的出台,同业理财业务受限、权益类资产泡沫水平降低、刚性兑付有所减缓、期限错配不断减弱,促使银行理财机构风险下降。同时银行理财市场投资者越加理性与成熟、羊群效应减弱等也使得资金来源方风险下降,从而共同推动银行理财市场系统性风险整体呈现逐渐下降趋势。

  短期或稳中有升
  那么,未来银行理财市场的风险状况如何?对此,《报告》预计,短期范围内,如果没有强有力的刺激政策出台,资金投向方的风险水平仍将向高位缓慢攀升。与此同时,在资管新规、理财·新·规、理财子公司管理办法的共同作用下,预计银行理财市场的刚性兑付、期限错配、信息不透明等痼疾将得到进一步的改善,资产同质性和资产负债网络强度将会进一步下降,因此银行理财机构的风险水平将会稳中有降。

  此外,2019年资管新规进入过渡期的第二年,预计净值型理财产品比例将持续增加,同时伴随着理财·新·规、理财子公司管理办法对理财产品销售起点的降低,更多个人投资者将进入公募理财产品市场,这些因素会在一定程度上提升投资者的羊群效应强度。但受整体宏观环境影响,预计投资者信心很难出现较大幅度的提升,因此短期内资金来源方的风险水平可能会有一定程度的上升。

  从资金投向方、银行理财机构、资金来源方三方面综合来看,预计2019年的银行理财市场系统性风险的总体水平将会呈现稳中有升态势。

  不过,从中期范围来看,《报告》认为,得益于外部环境改善、宏观经济向好、结构性改革发力等,资金投向方的风险水平将趋于稳中有降。同时2020年资管新规进入过渡期最后一年,银行理财机构的风险水平将呈下降态势。而受益于投资者教育与培育,预计个人投资者将更趋于理性,羊群效应有所减弱,且受整体宏观经济改善和市场信心增强,资金来源方的风险水平将稳中趋降。2020年银行理财市场系统性风险的总体水平将会呈现平稳发展态势。