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近一半投行短期内IPO将颗粒无收!

来源: 券商中国    2019-01-28 12:42

  各家投行IPO项目储备情况,可窥见其是否有长期的业绩支撑。

  2018年业绩已显雏形,投行业务的头部集聚效应加强。就IPO承销收入来看,前十券商合计占据市场份额从2017年的近六成提升到近七成,提升近十个百分点。

  IPO项目储备情况如何?券商中国梳理发现,就IPO在审项目数量来看,排名前十券商占了54%的市场份额;就辅导备案阶段项目数量来看,排前十名券商储备项目占了四成。这些数据均意味着,在可预见的时期内,投行强者恒强的态势会持续发力,头部效应更加明显。

  承销保荐收入整体降33%,数量排名前十券商占近7成份额

  一级市场监管趋严,IPO发行趋缓,2018年新上市公司仅105家,相比2017年锐减76%。受IPO融资减少影响,2018年证券承销与保荐业务净收入为258.46亿元,同比下降了32.73%,超过代理买卖证券业务净收入的下滑幅度。

  就各投行IPO承销收入而言,份额越来越向头部集中。2017年时,前十名合计占了58.14%的收入,没有单家投行首发收入市场份额超过10%;2018年,前十名合计占了67.58%的市场份额,两家投行首发收入所占市场份额均超过了10%。

  中金公司2018年IPO承销收入7.44亿元,占13.68%的份额,排名第一;华泰联合证券IPO承销收入6.43亿元,占11.81%的市场份额。

  除了这些既定的业绩,投行的发展后劲儿也倍受关注,IPO项目储备情况如何?

  IPO在审项目:数量排名前十券商占54%份额

  券商中国记者根据统计,截至1月25日,在审IPO项目数为267家(统计审核状态包括已受理、已反馈、已预披露更新、中止审查、暂缓表决),其中在审IPO项目最多的保荐机构为中信建投证券,共有32个项目正被审;第二名为广发证券,有20个项目处于在审阶段;中信证券有17个IPO项目正处于审查阶段,排名第三。

  另外,中金公司、招商证券、光大证券、民生证券的在审IPO项目均超过10家(包含10家),分别为15家、14家、12家、10家,排名前七。值得一提的是,各保荐机构在审IPO项目统计均不包含联席保荐项目。

  粗略统计发现,IPO在审阶段的项目也呈现头部效应,排名前十的保荐机构占了54%的市场份额,也意味着,在随后的监管审核阶段,这些保荐机构拥有成功项目的概率更大一些。

  有14家保荐机构目前仅有1个IPO项目处于审查阶段,包括长城证券、浙商证券、天风证券、中天国富证券等,均为中小规模券商,可想而知这些投行业绩压力。信达证券亦仅有1个项目正在审查,其保荐的湖南和顺石油股份有限公司首发项目被暂缓表决。

  券商中国记者梳理发现,目前有51家保荐机构有在审IPO项目,其中华龙证券在审项目为联合保荐。也就是说,市场上93家保荐机构中,占比达45%的投行在短期内保荐业务难有进项。

  近五成在审项目处预披露更新阶段

  就IPO审查所处阶段来看,近五成在审项目处于已预披露更新阶段,若在符合规定的财务数据有效期内,排队靠前的项目接下来就将进入初审和发审阶段。

  具体而言,处于已受理阶段的IPO项目为47个,已反馈阶段的项目80个,已预披露更新的项目124个,另外还有中止审查IPO项目14个,以及暂缓表决2个。

  中信建投证券的32个在审IPO项目中,厦门银行、厦门农商行等10个项目已经预披露更新,中信出版集团、厦门雅迅网络等9个项目已反馈,江苏昆山农商行、航天精工等11个项目已受理,另外,兰州银行以及北京华奥企业服务股份有限公司两个IPO项目中止审查。

  值得一提的是,中信建投证券在审项目中,至少有四家为商业银行,其中包括厦门银行、厦门农商行、兰州银行、江苏昆山农商行。

  广发证券的20个在审IPO项目中,良品铺子、佳禾智能科技等11个项目已预披露更新,江西九丰能源等5个项目已反馈,张家港爱丽加剧科技股份有限公司等2个项目已受理,杭州壹网壹创科技股份有限公司、厦门松霖科技股份有限公司两个项目中止审查。

  值得一提的是,另有一些项目出现了终止审查,不在在审项目之列。据了解,终止审查的项目与中止审查不同,发行人中止审查事项消失后,发行人及中介机构可在5个工作日内提交恢复审查申请并履行规定程序。但终止审查的项目,几乎上市无望,有的企业会主动申请终止审查,有的甚至会被“劝退”。

  据统计,截至目前有663个IPO项目终止审查。终止审查的企业有多种情况,有的因经济环境影响不再符合首发条件,有的则因和当前从严监管、严把质量关的监管环境不符,或在内控方面出了问题,或在融资规则方面有异议等,对于投行来说,终止审查是无奈之举,因为没有为企业成功融到资金,这个项目大部分的收入就拿不到,基本相当于“白干”了。

  辅导备案阶段:数量排名前十投行占四成储备项目

  除了在审项目外,目前处于辅导备案登记受理阶段的企业有1747家。其中有4成辅导项目集中在排名前十投行手中,投行业务分化亦十分明显。

  有10家保荐机构分别拥有超过50个处于辅导期的IPO项目,分别为广发证券、招商证券、国金证券、中信建投、海通证券、中信证券、民生证券、国信证券、兴业证券以及国元证券。其中广发证券有96个处于辅导期的项目,招商证券有89个,国金证券有80个辅导期项目。

  也有超过50家保荐机构目前各自辅导的IPO项目不足10个,其中世纪证券、恒泰长财证券等保荐机构没有辅导期IPO项目。

  上述投行人士对记者表示,近两年来,包括投行业务在内,储备项目分化在所有金融行业都很明显,强者恒强,弱者恒弱,头部集中趋势越来越明显。

  分析:优质券商竞争实力优势显著

  天风证券研报称,中央经济工作会议提及资本市场深化改革,核心就是要打造一套新的资本形成体系,要培育出具备中国特色、能承担资本市场核心功能,并对上市公司股票内在价值真正负责任的市场主体,这个市场化主体大概率就是投资银行。

  建设大投行,对资本市场改革具有重要意义。一方面可发挥资本市场定价机制作用,使资本市场长期估值趋于合理化;另一方面,投行交易撮合能力为资本市场创造流动性,长期稳定资本市场价值中枢;再者,投行通过参与上市公司长期投资,引导长期资金入市,使大量资金转化为经济发展长期资本,为中小企业、创新型企业提供权益型资本,提升全社会创新资本形成能力。

  华泰证券认为,政策环境多维度改善,科创板等资本市场增量改革稳步推进,再融资、股指期货规定边际宽松,回购、退市等制度建设持续优化,为证券行业发展提供土壤,优质券商综合竞争实力优势显著。