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不想被割韭菜 须掌握公募基金选购大法

来源: 苏宁金融研究院    2018-12-07 14:17

  股市套路深!小散股民在被割韭菜的同时,往往艳羡于徐翔等民间股神的技艺高超。深究这些股神的发家史,可以发现,他们有着自成一派的短线交易大法,比如涨停板策略。

  然而,能动用涨停板策略的,都是私募基金大鳄,门槛动辄百万。普通人根本进不了门,多是买点低门槛的公募基金。那么,公募基金中有擅长短线交易的基金经理吗?下面来深度挖掘一下。

  民间股神的涨停板策略
  以徐翔为代表的民间股神,普遍采取涨停板策略作为股票投资的基础。

  涨停板操作是在股市热点基础上,通过将股票买到涨停,吸引跟风资金的短线策略。

  为什么涨跌停板策略能够赚钱?主要有两个原因:
  一是A股热点比牛股多。A股没有合理的退市制度,导致A股上市公司整体质量不高。比如,2017年A股剔除金融的经营性净现金流净额合计2.55万亿元,低于投资性净现金流净额3.05万亿元,这说明A股赚的少、投的多。另外,2017年筹资性现金流净额1.15万亿元,这说明A股需要不断融资来满足自身的扩张需求(参见图1)。而牛股的一般特征是赚的多、投的少,同时不断分派股利回馈股东,这与A股恰好相反,A股很少有适合长期持有的大牛股。这种环境下,与其发掘大牛股,还不如炒作题材和热点。


  二是散户倾向于追涨杀跌,而涨停板是追涨的重要标的。在热点和题材受散户追捧的环境下,只需要配合市场热点,将相关股票买成涨停板,就可以吸引散户跟风买入,并可以在随后的连续涨停板中实现卖出。

  来看真实案例——在徐翔抄底重庆啤酒事件中,散户“上涨就是买入理由”的理念体现得淋漓尽致(参见图2)。当时重庆啤酒研制乙肝疫苗失败,股价连续跌停,徐翔在24元和20元价位两次抄底,随后股价反弹至34元左右,而徐翔也在反弹中陆续卖出,兑现收益。


  在今年4季度,随着减少交易阻力政策的实施,低价股、st股等主题也经历了一波连续涨停,一大批投资者因此获得不错的收益。

  公募基金有短线交易高手吗?

  上述通过短线交易获得成功的投资者,一般会选择成立私募基金来运作自己的资金,比如徐翔成立泽熙投资,2014年底的规模已经达到150亿。但对普通投资者来说,私募基金门槛很高,一般需要100万元才能购买,购买金额百元起步的公募基金才是门当户对的选择。

  那么,低门槛的公募基金里有短线交易高手吗?

  为了找到这个问题的答案,笔者研究了公募基金的交易费用和业绩表现,结果发现:
  (1)平均来看,交易费用占资产净值比例超过20%的基金,业绩表现最差。这说明公募基金经理中少有短线交易高手,交易越频繁、基金收益反倒越差。下面作个详细解析:
  下表1按交易费用占资产净值的比率,将523只基金分成7组,然后分别统计这7组基金的基金个数、平均交易费用占比、平均收益率和高于平均收益率的概率,时间区间为2013年至2015年年中。可以发现,交易费用占比最高的3组基金,其平均收益率远低于全部523只基金的平均收益率119.85%,同时组内基金收益排名前50%的概率也较低。


  (2)平均来看,交易费用占资产净值比例不超过1.5%的基金,整体收益率最高。这说明不论在牛市还是牛熊波动市,选定一类风格的股票然后等风来通常是最佳策略,否则很难追上A股快速的风格切换。

  下面来看2017年以来公募基金的表现。依照上述方法计算669只公募基金在2017年和2018年上半年的交易费用和业绩表现,并按交易费用占资产净值的比例分成7组(参见表2)。可以发现,结论基本与上一轮周期一致,交易费用占资产净值比例不超过1.5%的基金,整体收益率最高,说明在A股要坚定自己的选股逻辑,不能根据市场的变动而频繁调仓。


  综上可知,通过统计公募基金的交易费用和业绩表现,发现公募基金中并没有以短线操作见长的基金经理,交易越频繁、基金表现反而越差。这说明我国公募基金经理普遍以学院派的基本面研究为出发点,交易越不频繁,意味着核心持股逻辑越清晰,业绩表现也最好。因此,在投资基金前,可以重点关注交易费用较低的公募基金。